Nhà đầu tư đang ngày càng cảnh giác với thâm hụt ngân sách, điều này đã lan tỏa tới nhiều quốc gia và đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ lên cao. Khi lo ngại về tình hình tài chính xấu đi, thị trường cảm thấy rủi ro về nhu cầu tài chính của chính phủ vượt qua ý muốn mua của nhà đầu tư, xu hướng tăng lãi suất trái phiếu toàn cầu trở nên rõ ràng hơn.
Dan Shaykevich, giám đốc danh mục đầu tư cao cấp tại bộ phận thu nhập cố định của Vanguard, cho biết sự phụ thuộc của chính phủ các quốc gia vào tài chính thâm hụt có thể khiến thị trường trái phiếu toàn cầu phải đối diện với lãi suất cao hơn, vì nhà đầu tư sẽ yêu cầu mức bồi thường rủi ro cao hơn, đặc biệt là ở thị trường Mỹ.
Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Mỹ đã tăng lên trong tuần này, khi nhà đầu tư đang hấp thụ quyết định hạ cấp tín nhiệm tín dụng chính phủ Mỹ của Moody’s. Cơ quan xếp hạng chỉ ra rằng mức nợ của Mỹ cao hơn nhiều so với các nước cùng xếp hạng. Trong khi đó, Quốc hội Mỹ đang xem xét dự luật ngân sách chứa các biện pháp cắt giảm chi tiêu và tăng thuế, thị trường đang tập trung vào thâm hụt ngân sách khổng lồ của chính phủ liên bang và nhu cầu tài chính của nó.
Stephen Innes, đối tác tại SPI Asset Management, cho biết rủi ro lãi suất của trái phiếu dài hạn đã trở thành toàn cầu, và nhà đầu tư đang đánh giá lại mức độ chấp nhận tài chính nới lỏng của các quốc gia. “Sự ảo tưởng phối hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu đang tan vỡ, và thực sự thị trường trái phiếu đang điều khiển nhịp điệu.”
Tính đến thời điểm hiện tại, lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Mỹ vẫn tiếp tục tăng trong năm nay, trong khi lãi suất trái phiếu dài hạn của Anh và Nhật Bản cũng đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Goldman Sachs trong một báo cáo chiến lược chỉ ra rằng lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản đã gần đạt mức cao nhất trong 25 năm, trong khi lãi suất trái phiếu cùng loại ở Anh cũng tăng lên mức chưa từng thấy kể từ giữa những năm 1990.
Tại Mỹ, thị trường đang chú ý xem liệu dự luật “Đạo luật đẹp” của Trump có thể được thông qua một cách suôn sẻ tại Quốc hội hay không, vì dự luật ngân sách và thuế này liên quan đến con đường tài chính trong tương lai. Vào thứ Tư, một phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 năm yếu kém đã khiến lãi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng hơn 12 điểm cơ bản lên 5.089%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên mức cao nhất kể từ giữa tháng 2.
Innes cũng lưu ý rằng thị trường trái phiếu Nhật Bản đang trải qua một cuộc “nổi dậy” toàn diện. Phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 năm thứ Ba vừa qua đã ghi nhận mức xấu nhất kể từ năm 1987, dẫn đến sự bán tháo trái phiếu dài hạn. Điều này cũng đã kích thích sự quan tâm đến hướng đi trong tương lai của khoản nợ trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 1.13 triệu tỷ USD mà Nhật Bản nắm giữ.
Theo phân tích của Yardeni Research, Nhật Bản đang đối mặt với áp lực kép từ suy thoái kinh tế và nợ nần chồng chất. Khác với lo ngại kéo dài về cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ, hiện giờ trung tâm của cuộc khủng hoảng thực sự có thể đã chuyển sang Nhật Bản. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu Nhật Bản dẫn đến sự sụt giảm mạnh về giá, và lo ngại về tình hình tài chính đang nhanh chóng lan rộng.
Anh thì vẫn còn in đậm trong ký ức. Năm 2022, cựu thủ tướng Truss đã đề xuất “ngân sách mini” dẫn đến sự biến động mạnh của thị trường trái phiếu, khiến bà nhanh chóng từ chức. Goldman Sachs cho rằng mặc dù cuộc khủng hoảng lúc đó ngắn ngủi, nhưng đã làm cho tài sản của Anh phải trả mức phí rủi ro cao hơn so với các thị trường tương đồng.
Ngoài vấn đề tài chính, mức thuế “Ngày giải phóng” mà chính quyền Trump đề xuất vào ngày 2 tháng 4 cũng được cho là có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu và gia tăng áp lực lạm phát. Mặc dù những loại thuế này hiện đã tạm dừng để đạt được nhiều thỏa thuận thương mại hơn, nhưng chúng đã tạo ra cú sốc cho cấu trúc thương mại toàn cầu, khiến nhà đầu tư đẩy nhanh việc đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, theo báo cáo nghiên cứu gần đây của BofA Global Research, mặc dù thị trường đang hào hứng với việc tái phân bổ vốn vào trái phiếu Mỹ, dòng vốn thực tế vẫn khá nhẹ nhàng. Dữ liệu của EPFR cho thấy trong nửa đầu tháng 4, quỹ thu nhập cố định của Mỹ đã chứng kiến sự rút vốn lịch sử, trong khi quỹ thu nhập cố định của Đức lại nhận được lượng vốn ròng lớn, nhưng những dòng vốn này chủ yếu tập trung vào trái phiếu doanh nghiệp và tài sản hỗn hợp, phản ánh xu hướng chuyển từ trái phiếu doanh nghiệp Mỹ sang trái phiếu chính phủ.
Từ góc độ toàn cầu, Shaykevich cho biết trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh và Nhật Bản hiện có giá trị đầu tư nhất định, do lãi suất của chúng đã tách rời khỏi lãi suất chính sách ngắn hạn. Nhưng ở Mỹ, ông lại có xu hướng chú ý đến các trái phiếu kỳ hạn từ 5 đến 10 năm, cho rằng khoảng thời gian này mang lại lợi thế “điểm ngọt” khi kinh tế chậm lại hoặc khi phí bảo hiểm rủi ro thời gian tăng lên.
Đối với các nhà đầu tư muốn tiến hành phân bổ trái phiếu toàn cầu, Shaykevich nhắc nhở rằng rủi ro tỷ giá không thể bị bỏ qua, và khuyến nghị nên thực hiện phân bổ đa dạng thông qua quỹ trái phiếu quản lý chủ động. Ví dụ, quỹ Vanguard Core-Plus Bond ETF mà ông cùng quản lý bao gồm một phần tài sản trái phiếu nước ngoài.
Các nhà đầu tư đang tìm kiếm mức độ tiếp xúc rộng hơn với thị trường cũng có thể xem xét các sản phẩm thụ động, như Vanguard Total International Bond ETF, theo dõi chỉ số trái phiếu đầu tư nước ngoài đã được phòng ngừa rủi ro đối với đồng đô la. Dữ liệu cho thấy, ETF này đã mang lại tỷ suất sinh lời 0.4% từ đầu năm đến nay, trong khi quỹ anh em tại Mỹ, Vanguard Total Bond Market ETF, tăng trưởng đạt 1.2% trong cùng kỳ.