Được biết, sự suy yếu liên tục của đồng đô la đang làm tăng chi phí phòng ngừa trong giao dịch tiền tệ toàn cầu, phá vỡ nhận thức lâu nay rằng “khi đô la yếu, chi phí phòng ngừa thường giảm”. Trong tuần này, mối tương quan giữa đồng đô la và một chỉ số chính theo dõi sự biến động của các loại tiền tệ G10 đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy năm qua – trong phần lớn thời gian của 15 năm qua, mối tương quan này vẫn luôn dương.
Sự chuyển biến cấu trúc này cho thấy các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho sự biến động mạnh mẽ hơn trên thị trường, thay vì mong đợi rằng sự yếu kém của đô la sẽ mang lại sự ổn định như thường lệ. Số liệu từ Tổng công ty chứng khoán và lưu ký (DTCC) cho thấy, khối lượng giao dịch quyền chọn ngoại hối đã bùng nổ, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày từ tháng Giêng đến nay đã vượt qua mức trung bình 12 tháng qua.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, cho biết: “Sự biến động thực tế của thị trường ngoại hối hiện đang ở mức cao, và tôi nghĩ rằng sự biến động cao này có thể kéo dài trong một thời gian.”
Động lực trong thị trường tiền tệ và quyền chọn trong tuần này cho thấy, dự đoán về sự biến động của các nhà giao dịch là hợp lý. Vào thứ Hai, đô la đã tăng nhờ tin tức về thỏa thuận thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ, khiến chi phí phòng ngừa ngụ ý trong một tháng giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng Ba. Tuy nhiên, trong những ngày tiếp theo, dữ liệu lạm phát yếu của Mỹ và suy đoán về khả năng Tổng thống Trump ủng hộ một đồng đô la yếu hơn đã làm suy yếu đồng đô la, tăng nhu cầu về việc mở rộng rủi ro trên biến động dài hạn, đặc biệt là các hợp đồng có thời hạn dài hơn.
Những động thái này gợi ý rằng thị trường ngoại hối đang định giá cho xu hướng giảm dài hạn của đô la. Các nhà giao dịch liên ngân hàng cũng lưu ý rằng, khi khách hàng chuẩn bị cho sự chuyển giao chế độ của thị trường, nhu cầu về các công cụ phòng ngừa đường cong kỳ hạn đã tăng đáng kể.
Điều này đặc biệt rõ ràng trong sự biến động ngụ ý một năm của euro so với đô la – chỉ số này đã tăng vọt từ mức thấp vào thứ Ba, với mức tăng theo z-score (chỉ số đo lường mức độ biến động so với trung bình lịch sử) là lớn nhất kể từ khi ghi nhận.
Kit Juckes, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Société Générale, đã viết trong báo cáo: “Có một điều chắc chắn rằng, Tổng thống Trump muốn xây dựng lại khung thương mại toàn cầu, do đó ông đã nghiêng về việc làm yếu đồng đô la. Chính phủ Mỹ hiện tại dường như sẵn sàng nỗ lực tối đa để đạt được mục tiêu này.”
Mặc dù Bloomberg báo cáo rằng các quan chức đàm phán thương mại Mỹ đã không cố gắng đưa chính sách tỷ giá vào thỏa thuận, chỉ số đô la ngạch thương mại của Bloomberg vẫn giảm 0,4% vào thứ Năm. Trước đó, có thông tin cho rằng Mỹ và Hàn Quốc đã bàn về chính sách tỷ giá, điều này càng tăng thêm suy đoán về việc Trump ủng hộ đồng đô la yếu.