Theo thông tin, mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ tại Đông Nam Á vẫn dao động ở mức thấp lịch sử, nhưng dòng vốn toàn cầu đang nhanh chóng đổ vào khu vực này, đặt cược rằng các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Dữ liệu cho thấy, mức chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của các quốc gia Đông Nam Á so với trái phiếu Mỹ đã được thu hẹp xuống mức thấp nhất kể từ năm 2011. Sự thay đổi này xuất phát từ tâm lý ngại rủi ro đối với tài sản của Mỹ – do sự không chắc chắn trong chính sách của chính quyền Trump, giao dịch “bán tài sản USD” vẫn tiếp tục gia tăng, thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm các mục tiêu thay thế.
Xu hướng đồng USD suy yếu càng tạo thêm động lực cho thị trường trái phiếu Đông Nam Á. Khi tỷ giá đồng nội tệ ổn định và phục hồi, các ngân hàng trung ương như Malaysia, Thái Lan có thêm nhiều không gian chính sách hơn, có thể thực hiện giảm lãi suất để kích thích kinh tế mà không gây ra hiện tượng chảy vốn ra nước ngoài. Nhà phân tích chiến lược trái phiếu cố định của Ngân hàng DBS, Eugene Leow, phân tích: “Trái phiếu Đông Nam Á sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ việc tái phân bổ dòng vốn toàn cầu; sự tăng trưởng kinh tế và tình hình lạm phát của khu vực này vẫn cần sự hỗ trợ chính sách bổ sung từ ngân hàng trung ương.”
Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Đông Nam Á của vốn nước ngoài hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trước dịch bệnh, điều này có nghĩa là vẫn còn nhiều không gian để tăng trưởng. Dòng vốn trong quý này đã xác nhận phán đoán này: Trái phiếu chính phủ Malaysia đã thu hút gần 5 tỷ USD vốn nước ngoài, trong khi thị trường dự đoán ngân hàng trung ương của nước này (ngân hàng trung ương cuối cùng giữ chính sách thắt chặt tại Đông Nam Á) sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 7; trái phiếu Thái Lan, Indonesia lần lượt thu hút 1,4 tỷ USD và 2,4 tỷ USD, dự kiến sẽ đạt mức dòng vốn vào theo quý lớn nhất trong ba quý.
Đáng chú ý, một số tổ chức xem trái phiếu Dollar Singapore như một sự thay thế an toàn cho trái phiếu Mỹ. Trong bối cảnh lo ngại về quy mô nợ quốc gia và thâm hụt ngân sách của Mỹ, mức xếp hạng AAA của Singapore nổi bật lên như một lợi thế tương đối. Nhà chiến lược vĩ mô cấp cao của Ngân hàng LOONG AO, Homin Lee, thẳng thắn nói: “Nếu Moody’s hạ xếp hạng của Mỹ, thì sức hấp dẫn của trái phiếu Singapore đối với các nhà đầu tư thận trọng sẽ tiếp tục tăng lên.”
Xét về đường cong lợi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Singapore khoảng 2,30%, gần mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022; lợi suất trái phiếu của Thái Lan và Malaysia cũng dao động gần mức đáy kể từ tháng 9 và tháng 12 năm 2021. Chuyên gia chiến lược lãi suất châu Á của HSBC, Chen Pinru, dự đoán rằng đến cuối năm, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Singapore có thể giảm xuống 2,20%, trong khi lợi suất trái phiếu của Thái Lan có thể giảm từ 1,68% xuống 1,60%.
Logic sâu xa của cuộc di cư vốn này nằm ở chỗ: khi các nhà đầu tư toàn cầu bắt đầu đánh giá lại rủi ro tài sản USD, thị trường Đông Nam Á đang nhờ vào không gian chính sách nới lỏng và lợi thế định giá mà âm thầm trở thành “bến đỗ an toàn mới” của thị trường vốn.