Chú ý rằng, sự biến động trên thị trường sau khi Tổng thống Mỹ Trump công bố tăng thuế vào “Ngày Giải phóng” có thể đã giảm, nhưng dư chấn vẫn tiếp diễn ở bộ phận rủi ro của một số ngân hàng lớn trên toàn cầu.
Các trader của Bank of America, NatWest Markets Plc và ngân hàng Hà Lan đang thực hiện các biện pháp phòng ngừa – nộp yêu cầu rủi ro hàng ngày, kiểm tra sức ép danh mục đầu tư, cắt giảm các vị thế tương lai. Mặc dù tất cả những điều này nhằm giảm thiểu rủi ro thua lỗ nghiêm trọng, nhưng cách tiếp cận thận trọng có thể làm suy giảm lợi nhuận.
Với việc trái phiếu chính phủ Mỹ và cổ phiếu đều giảm mạnh kể từ khi Trump phát động cú sốc thương mại toàn cầu vào tháng 4, sự biến động trên thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới đã đạt mức cao nhất trong hai năm. Sau đó, thị trường đã trải qua một giai đoạn tương đối yên tĩnh, do đó sự thận trọng này có thể trở nên quá mức. Chỉ số theo dõi sự biến động dự kiến của các tài sản thu nhập cố định ở châu Âu và Mỹ đang ở mức tương đối thấp.
Tuy nhiên, ngay cả khi các mối đe dọa thuế quan không ổn định đã trở thành một phần của cấu trúc thị trường, một cú sốc tương tự như cú sốc vào tháng 4 có thể sắp xảy ra. Thời hạn cuối cùng để nâng mức trần nợ công của Mỹ đang cận kề, và miễn thuế của Trump sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7. Đồng thời, sự lo ngại về tác động của dự luật thuế làm tăng thâm hụt ngân sách cũng đang gia tăng.
“Chúng ta sẽ trải qua một giai đoạn khá điên cuồng,” Giám đốc giao dịch hoán đổi tại ngân hàng Hà Lan, Diedrich Visser cho biết. “Một trong những thách thức mà thị trường đang đối mặt là, không rõ thị trường sẽ phản ứng như thế nào khi chúng ta bước vào một giai đoạn có áp lực lớn hơn.”
Biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ tháng 4 tăng vọt
Nhu cầu toàn cầu đối với các trái phiếu dài hạn đã giảm, khi các nhà đầu tư lo ngại về việc tài trợ cho các kế hoạch chi tiêu đầy tham vọng của chính phủ từ Mỹ đến Nhật Bản, khiến lợi suất trái phiếu tăng vọt.
Tuy nhiên, có dấu hiệu cho thấy nhu cầu đang phục hồi. Dữ liệu kinh tế yếu kém của Mỹ vào đầu tuần đã đẩy giá trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao, trong khi kết quả đấu giá trái phiếu 30 năm của Nhật hôm thứ Năm không tệ như nhiều nhà đầu tư lo nghĩ.
Visser cho biết, sự không chắc chắn đã khiến bộ phận giao dịch hoán đổi của ngân hàng Hà Lan giảm quy mô vị thế để ứng phó với sự gia tăng của biến động. Ông nói rằng, các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động Mỹ đang xấu đi có thể kích hoạt sự gia tăng của biến động, dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp dự kiến được công bố vào thứ Sáu sẽ là kỳ kiểm tra lớn tiếp theo.
Giám đốc giao dịch lãi suất tuyến tính khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi (EMEA) của Bank of America, Kal El-Wahab, đã giảm cược rủi ro của đội ngũ mình trong suốt bốn tuần qua. Bộ phận này giao dịch các sản phẩm liên quan đến tỷ lệ lãi suất như trái phiếu, hoán đổi và hợp đồng tương lai.
Ông lo ngại rằng sự thiếu thanh khoản vào mùa hè có thể khuếch đại sự biến động trên thị trường, cùng với trạng thái “mong manh” của nền kinh tế toàn cầu. Ông cũng cảnh báo rằng giao dịch “thực hiện độ dốc” – nơi các nhà đầu tư đặt cược lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh hơn lợi suất trái phiếu ngắn hạn – dường như đang quá chật chội.
Sự ghét bỏ rủi ro
El-Wahab trước đây chỉ tham khảo bộ phận rủi ro một hoặc hai lần mỗi tuần, giờ đây ông phải tham khảo hàng ngày. “Sự giao tiếp của tôi với bộ phận chức năng rủi ro trên thị trường đã tăng lên rất nhiều,” ông cho biết.
Bộ phận giao dịch sử dụng các phương pháp quản lý rủi ro như phân tích kịch bản và giá trị rủi ro (Value at Risk) – một phép đo thống kê về tổn thất tiềm tàng trong một khoảng thời gian nhất định – để giúp xác định các vị thế.
El-Wahab cho biết, khi mà gần như bất kỳ hình thức biến động nào của thị trường cũng có thể xảy ra, việc dự diễn các kịch bản giao dịch gần như là không thể. “Hiện tại, không có chỉ số dự đoán tốt nào để đoán biết thực trạng thế giới.”
Sự sụt giảm đồng bộ
Mức độ biến động cao nhất trong hai năm trên trái phiếu chính phủ Mỹ vào tháng 4 có thể không giống như là đỉnh điểm của một kỷ nguyên, nhưng tốc độ và quy mô đổ sụp là gần như chưa từng có.
Trái phiếu chính phủ Mỹ đã bị bán tháo cùng với cổ phiếu, tiền điện tử và các tài sản đầu tư mạo hiểm khác, do vai trò cảng an toàn của trái phiếu chính phủ Mỹ trong những giai đoạn căng thẳng đã sụp đổ.
Kể từ cú sốc đó, Jared Norlin, người có hơn 30 năm kinh nghiệm trên thị trường trái phiếu, Giám đốc giao dịch trái phiếu cố định toàn cầu của NatWest, đã liên tục kiểm tra sức ép đầu tư danh mục, để chuẩn bị cho tình huống mà cả cổ phiếu và trái phiếu lại giảm đồng thời.
“Chúng tôi đang vận hành hoạt động kinh doanh theo cách ít rủi ro,” Norlin cho biết. Là người đã từng giao dịch trong thời kỳ bong bóng Internet, vụ tấn công 11/9, cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đại dịch, ông thừa nhận cảm thấy lo ngại về điều gì sắp xảy ra.
“Đầu tháng 4 đã cho chúng tôi nếm trải những thách thức thực sự mà thị trường có thể gặp phải,” ông nói.