Theo thông tin, phân tích viên Christopher Wood của ngân hàng đầu tư Jefferies Mỹ cho biết trong một báo cáo vào ngày 24 tháng 4 rằng, các nhà đầu tư nên giảm bớt cổ phiếu Mỹ khi thị trường chứng khoán phục hồi và tăng cường đầu tư vào các thị trường Châu Âu, Trung Quốc và Ấn Độ.
Ông viết, phong cách hành xử của Tổng thống thứ 47 (Donald Trump) vẫn giống như một con bò đực xô đẩy trong một cửa hàng đồ sứ.
Dựa trên hiệu suất thị trường, điều này rất bất lợi cho tất cả các tài sản tài chính của Mỹ, từ cổ phiếu, trái phiếu chính phủ cho đến đồng đô la. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ trong hai ngày qua có nguyên nhân trực tiếp từ thái độ của Donald Trump về vấn đề thuế quan đối với Trung Quốc dường như đã có sự thay đổi, điều này cũng xác nhận quan điểm của Jefferies vào tuần trước (17 tháng 4) rằng Mỹ không có lợi thế trong cuộc chơi thương mại này.
Đồng thời, chỉ số đô la đã dễ dàng phá vỡ mốc 100.
Gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn cũng đã phục hồi, mặc dù lợi suất ngắn hạn phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ có thêm các lần cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm hiện ở mức 4,79%, cao hơn 96 điểm cơ bản so với lợi suất trái phiếu chính phủ 2 năm, và đã đạt mức chênh lệch lớn nhất kể từ tháng 1 năm 2022 là 114 điểm cơ bản vào thứ Hai.
Đối mặt với mối lo ngại về suy thoái kinh tế ở Mỹ, hiệu suất của thị trường trái phiếu không chỉ cho thấy chiến lược phân phối rủi ro đã không còn hiệu quả, mà còn có nghĩa là các nhà đầu tư không còn coi trái phiếu chính phủ dài hạn là tài sản không có rủi ro. Đây là một sự thay đổi lớn, vấn đề này đã được Jefferies thảo luận nhiều lần trước đó.
Trước khi sự thay đổi thái độ gần đây của Trump diễn ra, thị trường thường gán cho một làn sóng lo ngại mới cho sự chỉ trích của ông đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Tuy nhiên, theo Jefferies, sự bất ổn về thuế quan có tác động quan trọng hơn đến thị trường. Những chỉ trích của Trump là không cần thiết, chỉ là tìm một cái cớ cho khả năng suy thoái kinh tế sắp tới.
Thực tế, chỉ trích của Trump phần nào đã khiến Powell được coi là một nhân vật theo phong cách Paul Volcker, nhưng những hành động trong quá khứ của Powell cho thấy ông thường nhanh chóng điều chỉnh chính sách khi phải đối mặt với rủi ro.
Đáng chú ý, từ đầu tháng này, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán đáng kể.
Tại cuộc họp tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang thông báo rằng từ tháng 4, quy mô giảm bớt trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ giảm từ 25 tỷ đô la xuống 15 tỷ đô la mỗi tháng, trong khi duy trì quy mô giảm 350 triệu đô la trái phiếu của các cơ quan thế chấp không thay đổi.
Hơn nữa, nếu lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ khôi phục chính sách nới lỏng định lượng để hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ, mặc dù điều này sẽ làm gia tăng áp lực giảm giá của đô la. Hiện tại, điểm áp lực chính nằm ở việc liệu lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm có vượt qua ngưỡng 4,5% hay không. Từ đầu năm đến nay, đồng đô la đã giảm giá 9% so với euro, trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã hạ thấp lãi suất tiền gửi thêm 50 điểm cơ bản xuống 2,2%, còn Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất (điều này đã cho thấy tình hình yếu kém hiện tại của đồng đô la).
Hình 3: Tỷ giá đô la so với euro
Hình 4: Lãi suất tiền gửi Ngân hàng Trung ương Châu Âu
Rõ ràng, người tiêu dùng có thu nhập thấp ở Mỹ đã rơi vào suy thoái kinh tế. Theo ước tính, 10% người giàu nhất ở Mỹ hiện đóng góp 50% mức tiêu dùng. Do đó, hiệu ứng tài sản tài chính giảm giá có thể tác động đến nền kinh tế.
Jefferies khẳng định rằng các nhà đầu tư nên giảm bớt cổ phiếu Mỹ khi thị trường chứng khoán phục hồi như đã diễn ra trong hai ngày qua, đồng thời tăng cường đầu tư vào các thị trường Châu Âu, Trung Quốc và Ấn Độ.
Quan điểm cơ bản của Jefferies là cổ phiếu Mỹ đã đạt đến tỷ trọng cao kỷ lục trong chỉ số MSCI All Country World Index vào ngày 24 tháng 12 năm 2024, giống như thị trường chứng khoán Nhật Bản vào cuối năm 1989, trừ khi có bằng chứng cho thấy quan điểm này là sai.
Đặc biệt đáng lưu ý, chỉ số điều chỉnh lợi nhuận của Citigroup tại Mỹ đã ở vùng âm liên tục trong 17 tuần kể từ giữa tháng 12 năm ngoái. Đến tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 4, số liệu mới nhất là -0.62, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2020. Chỉ số này được tính toán dựa trên sự khác biệt giữa tỷ lệ dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu (EPS) được điều chỉnh tăng và tỷ lệ được điều chỉnh giảm của các công ty niêm yết.
Hình 20: Chỉ số điều chỉnh lợi nhuận của Citigroup tại Mỹ