01 Định nghĩa về stablecoin
Stablecoin là một loại thiết kế hệ thống tiền tệ khác biệt với tiền tệ fiat và tiền điện tử. Ở đây, chúng tôi đã sử dụng một thuật ngữ hơi lạ là “thiết kế hệ thống tiền tệ”, vì chúng tôi vẫn chưa thể xác định liệu nó có thực sự được coi là tiền trong ý nghĩa đầy đủ hay không.
Một cơ chế stablecoin điển hình là (tham khảo kế hoạch của Hong Kong, các kế hoạch ở những nơi khác có thể khác nhau):
Nhà phát hành (khu vực tư nhân) dự trữ một số tài sản có giá trị thực (tiền tệ fiat trong nước hoặc nước ngoài, hoặc các tài sản tài chính có uy tín khác như trái phiếu chính phủ, kim loại quý, cũng có thể bao gồm tiền điện tử), bằng cách phát hành một số lượng stablecoin nhất định dựa trên 100% tài sản thực hoặc một nhóm tài sản thực, và sau đó stablecoin đó được giao dịch trên sổ cái phân tán.
Lưu ý một số điểm:
(1) Nhà phát hành là khu vực tư nhân, không phải là cơ quan tiền tệ chính thức (như ngân hàng trung ương).
(2) Có 100% dự trữ tài sản thực, tài sản thực có thể là một hoặc nhiều loại kết hợp.
(3) Chạy trên sổ cái phân tán. Tiền gửi tập trung không được tính ở đây.
Kế hoạch này đảm bảo rằng stablecoin sẽ không bị phát hành vô tội vạ, vì mỗi đồng stablecoin đều có tài sản thực để đảm bảo. Người nắm giữ stablecoin cũng có thể yêu cầu nhà phát hành đổi tài sản dự trữ bất kỳ lúc nào. Nếu tài sản dự trữ là tiền tệ fiat, thì có thể đảm bảo rằng uy tín của stablecoin sẽ tương đương với tiền tệ fiat.
Hơn nữa, nếu tài sản dự trữ được định nghĩa là sự kết hợp của nhiều tài sản khác nhau, nó còn có thể giảm thiểu sự biến động giá do một tài sản nào đó dao động mạnh.
Stablecoin hoạt động trên sổ cái phân tán, cho phép tận dụng nhiều lợi ích của hệ thống phi tập trung, chẳng hạn như: ẩn danh hạn chế (các chủ thể thị trường không thể xem giao dịch của người khác, nhưng cơ quan tư pháp hoặc giám sát có thể theo quy trình cần thiết), khó bị giả mạo, không thể đuổi người khác (như hành động đuổi người của một tổ chức thanh toán) v.v. Hơn nữa, giao dịch điểm-điểm trên sổ cái phân tán tự nhiên vượt qua biên giới quốc gia, do đó nó tự nhiên trở thành một cơ chế thanh toán quốc tế.
02 Đặc điểm của stablecoin
Stablecoin đầu tiên là USDT được công ty Tether phát hành vào tháng 7 năm 2014 và chính thức được giao dịch trên sàn giao dịch vào tháng 2 năm 2015. Hậu trường dự trữ của nó là đô la Mỹ, hiện là stablecoin lớn nhất toàn cầu.
Mục đích phát hành USDT là khi đó, tiền điện tử đại diện là Bitcoin đang được thị trường ưa chuộng, nhưng giá trị của nó dao động rất mạnh, hiển nhiên không thể thực hiện chức năng của tiền tệ. Do đó, một loại tiền tệ tương ứng với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 đã được thiết kế, và cũng hoạt động trên sổ cái phân tán như tiền điện tử.
Có thể thấy rằng ý tưởng ban đầu của stablecoin là kết hợp giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử.
Chỉ từ thiết lập tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, nó giống như một loại mã thông báo của đô la Mỹ, chỉ có điều là mã thông báo này được kết nối với sổ cái phân tán, giúp cho việc sử dụng của mọi người dễ dàng hơn. Sau đó, tài sản dự trữ của USDT trở nên đa dạng hơn, bao gồm tiền điện tử, vàng, trái phiếu doanh nghiệp và các nội dung khác. Tài sản dự trữ bằng đô la Mỹ không chỉ là tiền gửi mà còn có trái phiếu Mỹ.
Sự đa dạng của tài sản dự trữ cũng có thể giảm bớt lo ngại của mọi người về sự biến động giá của tiền tệ fiat. Dù sao, trong những năm đó, ngoài việc giá trị của tiền điện tử dao động mạnh, một số chính sách như QE được thực hiện bởi các quốc gia cũng dẫn đến sự lo lắng về giá trị tiền tệ fiat.
USDT nhận được sự hoan nghênh từ nhiều phía, đặc biệt là việc stablecoin đóng vai trò như một công cụ xuyên biên giới tự nhiên, cư dân ở các quốc gia khác cũng bắt đầu sử dụng. Đặc biệt đối với những khu vực tài chính chính thống chưa phát triển, mọi người chỉ cần có một chiếc điện thoại thông minh là có thể sử dụng stablecoin mà không cần tài khoản ngân hàng. Do đó, stablecoin cũng sẽ được sử dụng trong kinh tế xám và thanh toán xuyên biên giới, thách thức sự quản lý và thậm chí gây xâm phạm đến chủ quyền tiền tệ của một quốc gia hoặc khu vực.
Lúc này, ngày càng nhiều tổ chức tài chính chính thống và doanh nghiệp cũng bắt đầu chấp nhận stablecoin, chẳng hạn như trong thanh toán thương mại. Sau đó, trên quốc tế, cũng có một số nhà đầu tư coi stablecoin như một công cụ đầu tư hoặc tiết kiệm, vì nó tương ứng với một rổ tài sản tốt.
Nếu một cái gì đó mới thực sự có giá trị và lại thách thức sự quản lý, thì cách tốt nhất để ứng phó là đưa nó vào quản lý quy phạm. Trong những năm gần đây, nhiều quốc gia và khu vực đã bắt đầu xây dựng các biện pháp quản lý để quy định hoạt động của stablecoin.
03 Tương lai của stablecoin
Hiện tại, nhiều quốc gia và khu vực bắt đầu quy định quản lý stablecoin và đưa ra kế hoạch stablecoin của riêng họ. Do tính chất xuyên biên giới tự nhiên của stablecoin, trong tương lai, nhiều loại stablecoin sẽ cùng nhau thi đấu trên sân khấu quốc tế, cạnh tranh để chiếm lấy người dùng.
Đầu tiên, stablecoin được sử dụng trong thanh toán và giải quyết xuyên biên giới, thách thức những phương pháp thanh toán tập trung trước đây. Phương pháp thanh toán và giải quyết xuyên biên giới cổ điển là phương pháp tập trung, giống như “SWIFT + tổ chức thanh toán”, nhưng tồn tại vấn đề chi phí cao, hiệu quả thấp và dễ bị can thiệp chính trị. Cầu nối đồng tiền đa phương (sử dụng đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) là một phương án phi tập trung mới nổi gần đây, hiện cũng đang trong quá trình phát triển nhanh chóng. Stablecoin là một tư duy hoàn toàn mới, có vẻ như có nhiều lợi thế trong nhiều chi tiết, nhưng cũng đặt ra thách thức khá lớn với sự quản lý, còn nhiều vấn đề quản lý cần phải được giải quyết.
Nội dung này được lấy từ tài khoản công khai: Góc nhìn của Vương Kiến; Biên tập viên Zhitong Finance: Trần Vân Phương.