Theo thông tin, sự không chắc chắn liên quan đến thương mại, nợ công ngày càng gia tăng và sự giảm sút niềm tin vào ngoại lệ Mỹ đã gây áp lực lên tài sản Mỹ, trong đó đồng đô la là một trong những nạn nhân. Khi đồng đô la giảm từ mức định giá cao, các nhà đầu tư cho rằng đồng đô la sẽ mất dần sức hấp dẫn.
Cuộc tấn công thuế của chính quyền Trump trong năm nay đã khiến các nhà đầu tư giảm bớt mức độ tiếp xúc với tài sản Mỹ, mặc dù những tài sản này đã hoạt động tốt trong thời gian dài. Mặc dù đồng đô la đã có dấu hiệu ổn định trong vài phiên giao dịch gần đây, nhờ sự phấn khởi của các nhà đầu tư về việc ngừng chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, nhưng sau khi Moody’s hạ bậc tín nhiệm của Mỹ một cấp, đồng đô la lại phải đối mặt với áp lực bán ra.
George Vessey, Giám đốc Chiến lược Ngoại hối và Vĩ mô tại Convera, cho biết: “Chỉ xét về mặt định giá, đồng đô la còn rất nhiều không gian để giảm giá thêm.” Ông nhận định, sau khi Moody’s hạ bậc tín nhiệm của Mỹ, giao dịch “bán Mỹ” lại trở thành trung tâm chú ý.
Chỉ số đô la đã giảm 10,6% so với mức cao nhất trong tháng Giêng, đánh dấu một trong những mức giảm lớn nhất trong ba tháng qua. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy, vị thế bán khống đồng đô la của các nhà đầu cơ đã đạt 17,32 tỷ đô la, gần mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2023.
Tâm lý tiêu cực về đồng đô la phần nào xuất phát từ việc định giá của nó tương đối cao – chỉ số đô la đã có lúc cao hơn mức trung bình 20 năm là 90,1 khoảng 22% vào tháng Giêng. Hiện tại, chỉ số này cao hơn khoảng 10% so với mức trung bình 20 năm.
Đồng đô la còn có không gian để giảm sâu hơn, nếu giảm thêm 10%, nó sẽ rơi xuống mức thấp mà Tổng thống Donald Trump đã đạt được trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình.
Thâm hụt khổng lồ gióng lên hồi chuông cảnh báo
Trong nhiều năm qua, các nhà đầu tư và chiến lược gia đã cho rằng đồng đô la bị định giá quá cao, nhưng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ, việc short (mua bán khống) đồng đô la đã nhiều lần chứng tỏ là một giao dịch đau lòng. Tình huống này có thể sắp thay đổi.
Steve Englander, Giám đốc Nghiên cứu Ngoại hối G10 toàn cầu của Ngân hàng Standard Chartered tại New York, cho biết, mặc dù các thỏa thuận thương mại gần đây có thể phần nào làm dịu thị trường, nhưng điều này không giải quyết được vấn đề niềm tin dài hạn mà Mỹ đang đối mặt.
“Câu chuyện về sự yếu kém của đô la vẫn chưa kết thúc,” Englander nhận định.
Các nhà đầu tư cũng lo ngại về tình hình tài chính dài hạn của Mỹ. Các nhà phân tích cho biết, dự luật cắt giảm thuế toàn diện của Trump sẽ làm tăng thêm 3 đến 5 nghìn tỷ đô la vào khoản nợ 36,2 nghìn tỷ đô la của Mỹ trong vòng 10 năm tới.
George Saravelos, Giám đốc Nghiên cứu Ngoại hối toàn cầu của Deutsche Bank, cho biết: “Sự quan tâm mua tài sản Mỹ đang giảm dần, cộng với quy trình tài chính của Mỹ cứng nhắc dẫn đến thâm hụt luôn ở mức cao, đã khiến thị trường trở nên rất căng thẳng.”
Chính quyền Trump đã thể hiện sự ủng hộ đối với chính sách đô la mạnh.
Người phát ngôn Nhà Trắng Kush Desai cho biết: “Tổng thống Trump đã nêu rõ rằng cần duy trì sức mạnh và sự ảnh hưởng của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu.”
Ngoại tệ bán tài sản Mỹ
Mặc dù gần đây có hiện tượng các nhà đầu tư nước ngoài bán tài sản Mỹ, nhưng giá trị gia tăng của tài sản Mỹ trong nhiều năm nghĩa là toàn cầu vẫn nắm giữ hàng chục nghìn tỷ đô la cổ phiếu và trái phiếu chính phủ Mỹ.
Các nhà đầu tư cho biết, áp lực bán ra này có thể đến từ khắp nơi trên thế giới, khi ngày càng nhiều người chú ý đến việc đồng đô la gần đây không còn giữ vai trò như một tài sản trú ẩn.
Peter Vassallo, Giám đốc danh mục đầu tư ngoại hối tại Ngân hàng BNP Paribas Asset Management, cho biết: “Điều này thực sự gây sốc cho mọi người… Nếu đồng đô la không còn là đồng tiền trú ẩn, không còn giúp đa dạng hóa đầu tư của chúng ta, thì chúng ta thực sự nên giữ bao nhiêu đô la?”
Tuy nhiên, Colin Graham, Giám đốc Chiến lược Đầu tư Đa tài sản của Robeco, cho biết, mặc dù nhiều người cố gắng giảm rủi ro và cân bằng lại danh mục đầu tư, “nhưng hiện tại chưa có hiện tượng mọi người xả đô la, tài sản, cổ phiếu hoặc trái phiếu Mỹ để thu hồi vốn.” Ông cho biết, tình huống này vẫn có thể xảy ra.
Bán đô la khi giá cao?
Trong 10 năm qua, sự mạnh lên của đồng đô la đã khiến các nhà tham gia thị trường nắm giữ tài sản Mỹ mà không phải lo lắng quá nhiều về rủi ro tỷ giá.
Các ngân hàng như Deutsche Bank ước tính, do tài sản Mỹ do nước ngoài nắm giữ lên đến hàng chục nghìn tỷ đô la, ngay cả khi tỷ lệ phòng ngừa (tỷ lệ rủi ro ngoại hối được bảo vệ) tăng nhẹ cũng có thể dẫn đến sự bán tháo quy mô lớn.
Sự gia tăng phòng ngừa của các nhà đầu tư có nghĩa là nhu cầu trực tiếp đối với đồng đô la giảm, gây áp lực bán trên thị trường tương lai đồng đô la lớn hơn.
Do hàng chục năm đầu tư vào tài sản Mỹ nhờ thặng dư thương mại khổng lồ, các nền kinh tế châu Á như Trung Quốc, Hàn Quốc và Singapore đã tích lũy được một lượng lớn vị thế đồng đô la.
Stephen Jen và Joana Freire từ Eurizon SLJ Capital trong một báo cáo đầu tháng 5 cho biết, các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư tổ chức châu Á đã tích lũy khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la, “gây ra rủi ro giảm lớn đối với đồng đô la so với các đồng tiền châu Á này.”
Tuy nhiên, điều ngược lại với quan điểm bán tháo đồng đô la là sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ.
Nếu tăng trưởng kinh tế bất ngờ vượt bậc, điều này có thể khiến Fed giữ nguyên chính sách trong thời gian dài hơn và hỗ trợ đồng đô la.
Jack McIntyre, Giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global chỉ ra rằng, người tiêu dùng Mỹ cho đến nay vẫn giữ được sự kiên cường. Tuy nhiên, ông và những người khác có xu hướng bán đô la khi giá cao hơn là đặt cược vào sự phục hồi của đồng đô la.
McIntyre cho biết: “Tình hình hiện tại giống như đang tìm kiếm cơ hội bán đô la khi giá cao.”