Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho rằng, trong nửa năm qua, có những rủi ro liên quan đến đánh giá tài sản, đặc biệt nhấn mạnh vào việc lợi suất trái phiếu Mỹ cao. Khảo sát của Fed cũng chỉ ra rằng, sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm ngoái, rủi ro đối với thương mại toàn cầu đã vượt qua tính bền vững của nợ chính phủ Mỹ, trở thành rủi ro lớn nhất đối với ổn định tài chính.
Tính thanh khoản của thị trường trái phiếu và cổ phiếu Mỹ thấp, tình hình trong tháng 4 đã xấu đi, nhưng thị trường vẫn hoạt động một cách có trật tự.
Vào thứ Sáu, ngày 25 tháng 4 theo giờ Mỹ, Fed đã công bố báo cáo ổn định tài chính nửa năm. Báo cáo này phản ánh môi trường và dữ liệu thị trường từ tháng 11 năm ngoái đến ngày 11 tháng 4 năm nay. Báo cáo tổng kết diễn biến của bốn loại điểm yếu trong hệ thống tài chính trong nửa năm qua, bao gồm đánh giá tài sản, khoản vay của doanh nghiệp và hộ gia đình, đòn bẩy tài chính và rủi ro tài chính.
Báo cáo nhấn mạnh các rủi ro liên quan đến áp lực đánh giá tài sản, chỉ ra rằng, trong thời gian thị trường dao động mạnh, giá tài sản thường giảm, nhưng đánh giá của nhiều loại tài sản vẫn ở mức cao, bao gồm cả thị trường chứng khoán và bất động sản nhà ở. Tính thanh khoản của trái phiếu và cổ phiếu Mỹ vẫn thấp, và tình hình đã xấu đi vào tháng 4, mặc dù thị trường vẫn vận hành một cách có trật tự và phát huy chức năng.
Về thị trường chứng khoán, báo cáo cho biết, trước khi thị trường biến động vào đầu tháng 4, tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) của cổ phiếu vẫn duy trì ở mức cao trong lịch sử, trong khi đó mức chênh lệch giữa giá cổ phiếu và rủi ro thị trường vẫn thấp hơn mức trung bình. Ngay cả khi giá cổ phiếu gần đây đã giảm, so với dự đoán lợi nhuận của các nhà phân tích, giá cổ phiếu vẫn ở mức cao, trong khi tốc độ điều chỉnh dự đoán lợi nhuận của các nhà phân tích chậm hơn biến động của giá cổ phiếu trên thị trường.
Về thị trường trái phiếu, báo cáo cho biết:
“Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ các kỳ hạn vẫn ở mức cao nhất kể từ năm 2008. Mức chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ Mỹ đã mở rộng gần đây nhưng vẫn ở mức trung bình so với lịch sử. Tính thanh khoản của nhiều thị trường tài chính vẫn ở mức thấp và xấu đi thêm vào tháng 4, nhưng hoạt động trên thị trường vẫn tổng thể ổn định.”
Báo cáo cho biết, trong thị trường bất động sản Mỹ, giá nhà vẫn ở mức cao, tỷ lệ giữa giá nhà và tiền thuê vẫn tiếp tục gần mức cao nhất trong lịch sử. Chỉ số giá giao dịch bất động sản thương mại (CRE) đã điều chỉnh theo lạm phát cho thấy một số dấu hiệu ổn định, trong khi nhu cầu tái tài chính sắp tới vẫn tạo ra sự mong manh.
Fed nhấn mạnh hệ thống ngân hàng Mỹ vẫn vững mạnh và có khả năng chống chịu, các tổ chức vẫn duy trì tỷ lệ vốn hợp lý. Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra rằng, các cam kết tín dụng của ngân hàng đối với các tổ chức phi ngân hàng ít được giám sát vẫn tiếp tục gia tăng.
Hơn nữa, Fed cảnh báo rằng, đòn bẩy của các quỹ phòng hộ lớn đang ở mức cao nhất kể từ năm 2013 hoặc gần đạt mức này, nhưng cho biết, vào đầu tháng 4, khi những quỹ này thanh lý một số tài sản, đòn bẩy có thể giảm.
Hơn 70% người được khảo sát lo ngại về rủi ro thương mại toàn cầu, một nửa lo lắng về tính không chắc chắn của chính sách.
Vào thứ Sáu này, Fed đã công bố báo cáo ổn định tài chính đầu tiên kể từ khi Trump trở lại Nhà Trắng. Trong đó, có thể thấy rõ mối lo ngại của các chuyên gia tài chính đối với chương trình chính sách quyết đoán của chính quyền Trump, đặc biệt là về thuế quan.
Báo cáo cho biết, từ tháng 2 đến đầu tháng 4, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã tiến hành khảo sát những người đến từ các công ty môi giới, quỹ và các cơ sở tư vấn cho thấy, 73% người được khảo sát liệt kê rủi ro thương mại toàn cầu là mối lo ngại chính, gấp hơn hai lần tỷ lệ trong khảo sát tháng 11 năm ngoái. Một nửa số người tham gia khảo sát liệt kê tính không chắc chắn của chính sách tổng thể là rủi ro chính, tỷ lệ này cao hơn một chút so với mức 46% của báo cáo tháng 11 năm ngoái.
Vào tháng 11 năm ngoái, 54% người được khảo sát lo nhất về tính bền vững của nợ chính phủ Mỹ, tỷ lệ này cao nhất. Trong lần khảo sát này, tỷ lệ này giảm xuống còn 50%.
Báo cáo cho biết:
“Trong chu kỳ này, thay đổi chính sách thương mại đã trở thành rủi ro được nhắc đến nhiều nhất. Dù nhiều người được khảo sát cho rằng thuế quan là rủi ro chính, nhưng cũng có một số người cho rằng, nền kinh tế trong nước có thể chịu đựng việc tăng thuế nhập khẩu với ít ảnh hưởng.”
Người được khảo sát cho biết, nếu cuộc chiến thương mại leo thang, hậu quả có thể nghiêm trọng hơn.
Sự thay đổi ưu tiên trong chi tiêu của chính phủ và tính không chắc chắn về mức độ tham gia quốc tế của Mỹ đã làm gia tăng cảm giác không chắc chắn chung về chính sách.
Khảo sát cũng cho thấy, sự quan tâm đến biến động thị trường gần đây đã gia tăng, 27% người được khảo sát bày tỏ lo ngại về tình hình hoạt động của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, tỷ lệ này tăng từ 17% vào mùa thu năm ngoái. Lo ngại về việc nhà đầu tư nước ngoài giảm nắm giữ tài sản của Mỹ và vấn đề tỷ giá đồng USD cũng đứng ở vị trí cao hơn.
Fed cho biết, 22 người được khảo sát (bao gồm học giả, nhà đầu tư và chuyên gia tài chính) trong đó “đại đa số” đã gửi phản hồi trước ngày 2 tháng 4. Vào ngày 2 tháng 4 theo giờ địa phương, theo thông báo của Đài truyền hình Trung ương Trung Quốc, Nhà Trắng Mỹ đã phát biểu rằng, Trump sẽ áp đặt thuế suất “tiêu chuẩn” 10% lên tất cả các quốc gia. Mặc dù vào ngày 9 tháng 4, Nhà Trắng đã thông báo tạm dừng thực hiện trong 90 ngày, nhưng vẫn có nguy cơ xảy ra một cuộc xung đột thương mại toàn cầu.
Nội dung bài viết được chọn lọc từ “Wall Street Journal”, tác giả: Lý Đan, Triệu Vũ Hà; biên tập viên tài chính: Hà Ngọc Thành.