Khi chỉ số S&P 500 lại gần mức 6000 điểm, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vẫn kiên trì ở mức cao, Michael Hartnett, Giám đốc Đầu tư của Ngân hàng Mỹ, đã đưa ra cảnh báo rằng câu trả lời cho việc chứng khoán Mỹ và các tài sản rủi ro khác sẽ bứt phá hoặc sụp đổ nằm trong ba chỉ số chính.
Hartnett trong báo cáo Flow Show mới nhất đã chỉ ra rằng cổ phiếu môi giới, cổ phiếu ngân hàng và Bitcoin – ba loại tài sản “B” này sẽ là “đèn hiệu” tốt nhất để đánh giá xu hướng thị trường. Nếu ba loại tài sản rủi ro hàng đầu này xuất hiện mô hình đỉnh đôi, nó sẽ phát ra tín hiệu “cực kỳ giảm”. Ngược lại, nếu có thể bứt phá lên mạnh mẽ, điều đó có nghĩa là “cực kỳ tăng”.
Sự phán đoán này không phải là điều vô căn cứ. Một tuần trước, các nhà chiến lược của Ngân hàng Mỹ đã khuyên nên giữ trái phiếu kỳ hạn dài, đặc biệt là trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm – và điều này thực sự đã dẫn đến sự tăng giá của trái phiếu 30 năm. Tuy nhiên, gần như tất cả các tài sản đều đang tăng giá, chỉ số S&P 500 ghi nhận tháng 5 có mức tăng tốt nhất trong thế kỷ, tăng 6%, đánh dấu tháng 5 tốt nhất kể từ năm 1990.
Trái ngược với sự ăn mừng của các tài sản rủi ro là đồng đô la “không thể tăng lên được”, thị trường bắt đầu “thì thầm rằng đô la đang vào thị trường gấu”.
Hartnett cảnh báo rằng đồng đô la yếu sẽ trở thành công cụ thúc đẩy “giấc mơ vĩ đại nước Mỹ” trở lại – hiện tại, ngành sản xuất chỉ chiếm 8% việc làm tại Mỹ. Xu hướng này kết hợp với sự nghi ngờ về độc lập của Cục Dự trữ Liên bang sẽ dẫn đến một thị trường gấu cho đô la, tiếp theo là sự tăng giá của vàng, các thị trường mới nổi và tài sản quốc tế.
Trước biến động lớn sắp tới, cả bên mua và bên bán đã bắt đầu xây dựng chiến lược. Hartnett cho biết, những người có xu hướng giảm đang chuẩn bị cho sự sụp đổ bằng cách đầu tư vào các cổ phiếu y tế, hàng tiêu dùng thiết yếu và công ty tiện ích, những ngành này hiện chỉ chiếm 18% chỉ số S&P 500, mức thấp nhất kể từ năm 2000.
Những người có xu hướng tăng thì áp dụng chiến lược “mua vào bảy công ty công nghệ lớn, mua vào cổ phiếu giá trị từ các khu vực khác”, nhằm bảo hiểm cho khả năng bong bóng của thị trường Mỹ và rủi ro từ việc chi tiêu thái quá của Liên minh châu Âu.
Dữ liệu dòng vốn mới nhất càng khẳng định thêm tâm lý phân hóa trên thị trường. Tiền điện tử đã ghi nhận 2.6 tỷ đô la dòng vốn vào trong tuần này, mức cao nhất kể từ tháng 1. Những dòng vốn đáng chú ý khác bao gồm:
Vàng: Dòng vào hàng tuần đạt 1.8 tỷ đô la, quy mô dòng vào hàng năm đạt kỷ lục 75 tỷ đô la.
Trái phiếu thị trường mới nổi: Ghi nhận dòng vào lớn nhất từ tháng 1 năm 2023 (2.8 tỷ đô la).
Cổ phiếu toàn cầu: Dòng ra lớn nhất năm 2025 (9.5 tỷ đô la).
Cổ phiếu Nhật Bản: Dòng ra lớn nhất từ trước đến nay (11.8 tỷ đô la). Mặc dù Hartnett vẫn khuyên nên đầu tư vào danh mục BIG trong năm 2025 (trái phiếu, cổ phiếu quốc tế, vàng), ông cũng thừa nhận có rủi ro lớn: Các nhà hoạch định chính sách Mỹ có thể chuyển sang chính sách “cần một bong bóng lớn hơn”, ổn định tỷ lệ nợ/GDP bằng cách giảm thuế, phí, và lãi suất.
Bảy công ty công nghệ lớn tiếp tục thể hiện tốt, tỷ lệ P/E giao dịch trở lại mức 42 lần. Dữ liệu lịch sử cho thấy, kể từ năm 1900, các bong bóng cổ phiếu thường đạt đỉnh khi tỷ lệ P/E đạt 58 lần và tăng 244%, điều này có nghĩa bảy công ty công nghệ lớn vẫn còn 30% không gian tăng giá.
Điều đáng lưu ý hơn là, trong 14 lần bong bóng tài sản gần đây, có 12 lần đi kèm với sự gia tăng của lợi suất trái phiếu. Hiện tại, lãi suất thực tế kỳ hạn 30 năm của Mỹ gần 3%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2008 – “Không có gì cho thấy sự tồn tại của bong bóng rõ ràng hơn việc cổ phiếu thúc đẩy tỷ lệ lợi suất danh nghĩa/thực tế cao hơn”.
Thời điểm then chốt của thị trường sắp đến, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến của ba chỉ số “B”, chúng sẽ cuối cùng tiết lộ hướng đi của trò chơi tài chính này.
Nội dung này được trích dẫn từ “Wall Street Journal”, tác giả: Hứa Siêu; Biên tập tài chính trí thức: Diên Văn Tài.