Trong phần lớn thời gian của 10 năm qua, một vài công ty công nghệ lớn đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ thiết lập kỷ lục mới và trở thành nền tảng của danh mục đầu tư, nhưng xu hướng này đã sụp đổ trong năm nay.
Mặc dù chỉ số S&P 500 đã phục hồi vào năm 2025 sau khi bị ảnh hưởng nặng nề từ chính sách thương mại bất định của Tổng thống Trump, nhưng các gã khổng lồ công nghệ như Apple (AAPL.US), Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US) và Tesla (TSLA.US) vẫn đang giảm điểm. Chỉ số Big Seven của Bloomberg – bao gồm các công ty trên cùng với Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US) và Nvidia (NVDA.US) – đã có hiệu suất kém hơn so với chỉ số S&P 500, và nếu tình trạng này tiếp tục đến ngày 31 tháng 12, đây sẽ là năm thứ hai trong 10 năm qua xảy ra tình huống như vậy.
Điều này hoàn toàn khác với năm ngoái, khi cổ phiếu công nghệ và viễn thông tăng hơn 35%, dẫn dắt mức tăng 23% của S&P 500. Năm nay, các lĩnh vực thường bị tụt lại như công nghiệp, tiện ích và tài chính đang vực dậy thị trường chứng khoán. Việc các công ty công nghệ lớn có thể lấy lại vị thế thống trị lịch sử vào năm 2025 là một câu hỏi sống còn mà các nhà đầu tư cổ phiếu công nghệ phải đối mặt khi chuẩn bị cho nửa cuối năm nay.
Giám đốc đầu tư của RGA Investments, Rick Gardner, cho biết: “Thị trường bắt đầu chú trọng nhiều hơn đến các cổ phiếu, công ty, sức mạnh tài chính và đổi mới, thay vì để những bất định về thuế quan và triển vọng của nó thực sự chi phối cuộc thảo luận. Nếu bạn muốn bắt đầu nói về nền kinh tế Mỹ, bạn muốn bắt đầu nói về công nghệ, đây là một câu chuyện rất đáng sáng sủa.”
Trong tháng qua, với sự phục hồi của thị trường, Gardner đã mua cổ phiếu công nghệ lớn cho khách hàng của mình, nhưng giá cổ phiếu này vẫn không có sự bứt phá.
Gardner không phải là trường hợp duy nhất. Có nhiều dấu hiệu cho thấy, sau khi các bất định kinh tế do cuộc chiến thương mại toàn cầu của Trump gây ra dẫn đến việc cắt giảm mạnh vị thế cổ phiếu, ngày càng nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp bắt đầu quay trở lại thị trường chứng khoán. Chẳng hạn, theo dữ liệu từ bộ phận môi giới hàng hóa của Goldman Sachs, các quỹ đầu cơ đã mua cổ phiếu Mỹ với tốc độ nhanh nhất kể từ ngày 9 tháng 4 vào hôm thứ Ba. Chỉ số S&P 500 đã tăng 9,5% sau khi Trump tuyên bố hoãn thuế quan. Cổ phiếu công nghệ là những người được hưởng lợi nhiều nhất từ hoạt động mua vào.
Nhiều yếu tố bất lợi vẫn tồn tại đối với các gã khổng lồ công nghệ
Mặt khác của sự lạc quan này là cổ phiếu công nghệ đã tăng mạnh trong vài năm qua, và với những biến động liên tục của nền kinh tế, rủi ro cho những cổ phiếu này có thể là sự giảm điểm lớn hơn. Mười năm trước, tỷ suất lợi nhuận từ việc đặt cược vào các công ty công nghệ lớn là 2179%, trong khi tỷ suất lợi nhuận của S&P 500 không tính cổ tức là 181%.
Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, Lisa Shalett, cho biết trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Sáu: “Tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ ngừng lại ở đây. Thật khó để chứng minh những con số này là hợp lý.”
Quản lý quỹ đầu cơ Michael Burry nổi tiếng vì đã đặt cược vào thị trường bất động sản trong bộ phim “The Big Short” năm 2008, theo tài liệu 13F mới nhất của công ty quản lý tài sản Scion của ông, ông đã mua quyền chọn bán Nvidia trong quý đầu tiên để thu lợi từ việc giảm giá cổ phiếu. Tuy nhiên, tài liệu cũng bổ sung rằng các chứng khoán này “có thể được sử dụng để phòng hộ cho các vị thế dài không cần báo cáo.”
Điều đáng nói là câu hỏi lớn nhất của thị trường chứng khoán là: Nếu những cổ phiếu công nghệ lớn tụt lại bắt đầu vượt trội trở lại, điều đó có nghĩa là gì cho chỉ số S&P 500? “Big Seven” chiếm khoảng một phần ba giá trị vốn hóa của chỉ số S&P 500 và đã giảm 4,2% trong năm nay, trong khi chỉ số S&P 500 tăng 1,3%. Vậy nếu chỉ số cổ phiếu công nghệ lớn đảo ngược xu hướng và tăng trước tiên, thì chỉ số S&P 500 sẽ tăng bao nhiêu?
Gardner nói: “Tôi nghĩ rằng có khả năng lập kỷ lục mới. Tôi không muốn trở thành người đang nhìn nhận tiêu cực về ngành công nghệ và đổi mới của chúng ta vào lúc này.” Có vẻ như ông có lý, kể từ khi chỉ số S&P 500 chạm đáy vào tháng Tư, cổ phiếu công nghệ đã dẫn đầu với mức tăng 31%, trong khi toàn bộ chỉ số tăng 20%.
Tất nhiên, không phải tất cả các cổ phiếu công nghệ lớn đều hoạt động kém trong năm nay. Nền tảng Meta đã tăng 9,4%, dẫn đầu nhóm bảy gã khổng lồ công nghệ, trong khi Microsoft tăng 7,8%. Hai công ty này có sự tiếp xúc hạn chế với thuế quan và báo cáo tài chính tốt hơn dự kiến. Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính vào ngày 28 tháng 5, và công ty kỳ vọng sẽ giữ nguyên trong năm 2025.
Tuy vậy, đặt cược vào sự tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ vẫn có rủi ro. Trump có thể khôi phục lập trường cứng rắn về thuế quan sau khi kết thúc khoảng thời gian 90 ngày tạm hoãn vào tháng 7. Hơn nữa, liệu cú sốc về cầu mà thuế quan của Trump mang lại có thể làm hỏng đà mở rộng của kinh tế Mỹ và dẫn đến lạm phát gia tăng, vẫn còn chưa rõ ràng.
Đến nay, các doanh nghiệp đã tiêu hóa hầu hết chi phí từ thuế quan của Trump, nhưng Walmart trong báo cáo thu nhập tuần trước đã cho biết, khi công ty dọn dẹp hàng tồn kho và bắt đầu chuyển giao chi phí của sản phẩm mới, người tiêu dùng sẽ sớm chứng kiến giá cả tăng cao hơn. Trong khi đó, cuộc khảo sát hàng tháng của Đại học Michigan cho thấy lòng tin của người tiêu dùng Mỹ đang ở mức thấp thứ hai được ghi nhận, và kỳ vọng lạm phát đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.
Mặc dù các yếu tố kéo tụt các công ty công nghệ lớn khác nhau, nhưng hầu hết đều đang phải đối mặt với thách thức chung là sự tiếp xúc với Trung Quốc, nơi chính quyền Trump đã áp đặt thuế quan cao. Ví dụ, theo dữ liệu thu thập được, phần lớn thiết bị quan trọng nhất của Apple là iPhone vẫn chủ yếu được sản xuất tại Trung Quốc, nơi chiếm 17% doanh thu của công ty vào năm 2024. Công ty đã công bố doanh thu tại Trung Quốc trong quý 2 đã giảm 2%, thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Kể từ ngày 26 tháng 12 năm ngoái, khi cổ phiếu đóng cửa ở mức giá kỷ lục, giá trị vốn hóa của Apple đã giảm hơn 700 tỷ USD, hiện nay giá trị vốn hóa của công ty thấp hơn cả Microsoft và Nvidia.
Trong khi đó, Alphabet cũng đang đối mặt với ngày càng nhiều lo ngại rằng những chatbot trí tuệ nhân tạo như ChatGPT của OpenAI có thể gây rủi ro cho hoạt động tìm kiếm của Google. Một giám đốc điều hành của Apple cho biết trong tuần trước rằng lượng tìm kiếm trên trình duyệt Safari của Apple đã lần đầu tiên giảm vào tháng 4.
Tuy nhiên, hy vọng của các nhà đầu tư cổ phiếu vẫn tồn tại. George Maris, Giám đốc đầu tư và người đứng đầu cổ phiếu toàn cầu của Invesco cho biết, trên nhiều khía cạnh, dấu hiệu khích lệ nhất trên thị trường chứng khoán là chỉ số S&P 500 có khả năng phục hồi mà không cần các công ty công nghệ lớn dẫn dắt.
Ông nói: “Một thị trường tốt và xây dựng không nhất thiết phải cần những chứng khoán lớn nhất để có hiệu suất tốt. Nếu có nhiều sự tham gia rộng rãi trong toàn bộ lĩnh vực đầu tư, bạn có thể có một thị trường lành mạnh hơn, tốt hơn và hướng tới các yếu tố cơ bản.”