Được biết, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ thiết lập kỷ lục liên tiếp tăng trong 20 năm qua, một nhà chiến lược từ BNP Paribas cho rằng hiện tại là thời điểm tốt để phòng ngừa sự sụt giảm của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Greg Boutle, người đứng đầu chiến lược chứng khoán và phái sinh tại Mỹ của ngân hàng này, cho rằng đà tăng mạnh mẽ của thị trường vào cuối tháng 4 có vẻ đã bộc lộ dấu hiệu mệt mỏi.
Boutle cho biết, sự đảo ngược vận may gần đây của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể là mạnh mẽ nhất. Ông đề nghị các nhà giao dịch mua quyền chọn bán chỉ số Russell 2000 tập trung vào cổ phiếu nhỏ (đặt cược rằng cổ phiếu sẽ giảm xuống một mức nào đó) và mua quyền chọn sẽ hết hạn vào tháng 7, nhằm nắm bắt hai sự kiện có thể gây biến động: quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư, và kết thúc thời gian tạm ngừng thuế quan của Trump.
Trong một cuộc phỏng vấn, ông nói: “Chúng tôi tin rằng các cổ phiếu cỡ nhỏ và vừa về bản chất có khả năng định giá kém hơn, tỷ lệ đòn bẩy cao, và biên lợi nhuận thấp hơn, do đó nếu nền kinh tế chậm lại nghiêm trọng, chúng sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên.” Ông bổ sung rằng, dữ liệu kinh tế được công bố vào tháng 6 và tháng 7 có nhiều khả năng sẽ phản ánh sự chậm lại trong tuyển dụng và chi tiêu của người tiêu dùng liên quan đến thuế quan.
Mặc dù có những rủi ro này, nhưng chi phí phòng ngừa sụt giảm đối với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tương đối thấp so với chỉ số S&P 500, điều này khiến chúng trở thành công cụ phòng ngừa hấp dẫn trong mắt các chiến lược gia như Boutle.
Trên thực tế, so với quỹ ETF SPDR S&P 500, chỉ số biến động ẩn của quỹ ETF Russell 2000 gần đây đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2020.
Mặc dù thị trường thường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng tất cả mọi ánh mắt sẽ đổ dồn vào cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, khi ông có thể đưa ra manh mối về cách ứng phó với tác động của thuế quan.
Boutle nói: “Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu diều hâu khiến thị trường chứng khoán sụt giảm, thì chiến lược phòng ngừa này sẽ có hiệu quả.” Nhưng ngay cả khi cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở liên bang tương đối “nhạt nhẽo”, áp lực liên quan đến thuế quan vẫn có đủ thời gian để tác động đến các doanh nghiệp nhỏ của Mỹ.
Tháng trước, do lo ngại về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế do thuế quan của Trump, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã giảm 14% trong bốn phiên giao dịch, gây tổn hại lớn hơn cho các doanh nghiệp chủ yếu hoạt động trong nước so với các công ty đa quốc gia. Mặc dù các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã phục hồi phần lớn thiệt hại kể từ đó, nhưng những rủi ro từ lạm phát dai dẳng và căng thẳng địa chính trị gia tăng đang tạo ra một mối đe dọa lớn đối với các doanh nghiệp nhỏ.
Tất nhiên, đà tăng của thị trường có thể vẫn tiếp diễn, đặc biệt nếu Powell ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp giữa tháng 6.
Hơn nữa, Boutle cho biết, các quỹ phòng ngừa sử dụng theo xu hướng dự kiến sẽ mua khoảng 20 tỷ USD cổ phiếu trong tuần này, sau khi đã mua từ 10 đến 15 tỷ USD vào cuối tháng 4. Việc mua vào theo động lực này có thể làm thất bại các chiến lược phòng ngừa dựa trên dự báo bi quan về nền kinh tế Mỹ. Boutle nói: “Về mặt chiến thuật, đây là một cách tuyệt vời để cân bằng những vị thế bán khống quá cứng nhắc.”
Tuy nhiên, các nhà phân tích khác cũng khuyến nghị mua quyền chọn bán chỉ số Russell 2000. Jeff Jacobson, người đứng đầu chiến lược phái sinh tại 22V Research, trong báo cáo gửi khách hàng vào ngày 4 tháng 5 đã viết: “Tôi vẫn tiếp tục coi cổ phiếu vốn hóa nhỏ là công cụ phòng ngừa ưu tiên mới”, ông chỉ ra sự phục hồi mạnh mẽ của các cổ phiếu công nghệ lớn. “Khi các cổ phiếu đầu ngành không hoạt động tốt, cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn không thể vượt trội hơn các cổ phiếu lớn, hiện tại chúng còn có cơ hội nào?”