Được biết, Morgan Stanley đã công bố báo cáo dự đoán kinh tế toàn cầu quan trọng mang tên “Morgan Stanley Research: Key Forecasts”, vẫn có cái nhìn tích cực đối với tài sản bằng đô la Mỹ, khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ và tín dụng doanh nghiệp đầu tư chất lượng cao, nhưng không lạc quan về đô la Mỹ. Họ tin rằng, khi sự chênh lệch về tăng trưởng và lợi suất giữa Mỹ và các quốc gia (vùng lãnh thổ) khác thu hẹp, đô la có thể giảm đáng kể.
Dưới đây là dự đoán về các tài sản chính trong tình huống gấu và bò của Morgan Stanley:
Triển vọng 12 tháng tới: Quan điểm mà chúng tôi chắc chắn
Xu hướng đi xuống: Việc Mỹ gia tăng thuế quan một cách rộng rãi gây ra cú sốc cấu trúc tới trật tự thương mại toàn cầu. Thuế quan và sự không chắc chắn liên quan sẽ làm giảm đáng kể tăng trưởng kinh tế, nhưng do điểm xuất phát mạnh vào đầu năm, chúng tôi dự đoán sẽ không xảy ra suy thoái toàn cầu. Mặc dù gần đây có thông báo liên quan đến thuế quan, chúng tôi vẫn dự đoán tỷ lệ thuế quan cơ bản sẽ phù hợp với dự báo của chúng tôi, và dự đoán sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ được thể hiện trong quý IV năm nay. Ở Mỹ, tỷ lệ tăng trưởng GDP thực tế sẽ giảm dần, từ 2.5% theo quý trong quý IV năm 2024 xuống còn 1.0% trong năm 2025 và 2026. Chúng tôi dự đoán tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm từ 3.5% theo quý trong quý IV năm 2024 xuống còn 2.5% trong năm 2025.
Tập trung vào Mỹ: Tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang chậm lại, nhưng kinh tế vĩ mô không giống như thị trường. Theo chúng tôi, những thay đổi dự kiến là yếu tố quan trọng hơn đối với tài sản rủi ro; đối với thị trường đã được định giá cho tình huống xấu nhất trước đó, “không tệ như vậy” là tín hiệu tích cực. Tài sản rủi ro có thể vượt qua tăng trưởng thấp và hoạt động tốt, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ có thể期待 những lần giảm lãi suất từ các nhà kinh tế học dự đoán vào năm 2026, và sẽ tăng theo, đặc biệt là ở thị trường Mỹ. Tuy nhiên, tình hình định giá cho thấy cổ phiếu và tín dụng đã hoàn toàn loại trừ khả năng suy giảm tăng trưởng, vì vậy chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào tài sản chất lượng cao.
Có cái nhìn tích cực đối với tài sản bằng đô la: Chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ, tín dụng doanh nghiệp đầu tư chất lượng, và chú trọng vào tài sản chất lượng cao, đồng thời bác bỏ quan điểm rằng các nhà đầu tư nước ngoài nên hoặc sẽ từ bỏ tài sản của Mỹ. Một tài sản Mỹ mà chúng tôi không lạc quan là đô la, chúng tôi cho rằng, khi sự chênh lệch về tăng trưởng và lợi suất giữa Mỹ và các quốc gia (vùng lãnh thổ) khác thu hẹp, đô la có thể giảm mạnh. Những thay đổi trong chính sách công, như thuế điều 899 mà Mỹ đề xuất, có thể tạo ra sự biến động trong 12 tháng tới, nhưng điều này có nghĩa là nên bán đô la chứ không phải tài sản của Mỹ.
Cổ phiếu: Mỹ > Các quốc gia/vùng lãnh thổ khác
Thị trường chứng khoán Mỹ đã được định giá lại, nhưng sự không chắc chắn về ảnh hưởng toàn diện của thuế quan vẫn tồn tại; chúng tôi ưa chuộng cổ phiếu chu kỳ chất lượng cao, cổ phiếu vốn hóa lớn, và cổ phiếu phòng vệ có đòn bẩy thấp hơn và định giá rẻ hơn.
Tại Nhật Bản, chúng tôi vẫn lạc quan về những người được hưởng lợi từ tái lạm phát trong nước và cải cách doanh nghiệp, cũng như các công ty bị ảnh hưởng bởi chi tiêu liên quan đến quốc phòng và an ninh kinh tế. Với việc chúng tôi dự đoán yen sẽ tăng giá đáng kể, chúng tôi vẫn nghi ngờ đối với các công ty xuất khẩu chu kỳ.
Tại châu Âu, chúng tôi khuyên nên tận dụng cơn gió giảm giá gần đây của cổ phiếu chu kỳ so với cổ phiếu phòng vệ, coi đây là cơ hội để chuyển hướng sang các lĩnh vực có sự kiên cường. Các lĩnh vực chính cần trọng số tại châu Âu bao gồm quốc phòng, ngân hàng, phần mềm, viễn thông và tài chính đa dạng.
Cuối cùng, chúng tôi có xu hướng ưu tiên lĩnh vực tài chính và các doanh nghiệp có khả năng sinh lợi cao trong các thị trường mới nổi, tổng thể hướng đến các doanh nghiệp tập trung vào hoạt động trong nước hơn là các công ty xuất khẩu và nửa dẫn/thiết bị.
Tóm tắt 12 tháng tới: Tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại
Cú sốc thuế quan kìm hãm nhu cầu toàn cầu, đồng thời cũng gây áp lực lên cung ứng của Mỹ. Ở Mỹ, các hạn chế về nhập cư cũng làm gia tăng gánh nặng. Trong khu vực đồng euro, thuế quan gây ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu và đầu tư, trong khi các gói kích thích chi tiêu không đủ để bù đắp mức kìm hãm này. Tại Trung Quốc, cú sốc nhu cầu do thuế quan chỉ được phần nào bù đắp bởi các biện pháp chính sách, trong khi vẫn tồn tại tình trạng giảm phát cấu trúc. Tại Nhật Bản, xu hướng hồi phục lạm phát GDP danh nghĩa vẫn chưa bị phá vỡ, nhưng tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại đã kìm hãm xuất khẩu, và do đó ảnh hưởng đến đầu tư.
Mắt bão: Thị trường gấu đô la tiếp tục
Tại Mỹ, chúng tôi dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ duy trì biến động trong khoảng cho đến quý IV năm 2025, khi đó các nhà đầu tư sẽ chắc chắn hơn về việc lãi suất giảm sắp đến.
Fed sẽ giảm lãi suất 175 điểm cơ bản trong năm 2026, mức giảm nhiều hơn so với định giá hiện tại của thị trường. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ đạt 4.00% vào cuối năm 2025. Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ giảm lãi suất 75 điểm cơ bản, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào cuối năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm vào cuối năm sẽ là 2.40%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm sẽ là 4.35%.
Chỉ số đô la (DXY) vẫn chịu áp lực, giảm 9% xuống còn 91 vào giữa năm 2026, nguyên nhân là do lãi suất và tăng trưởng kinh tế của Mỹ hội nhập với các quốc gia khác, đồng thời do sự gia tăng vốn đối phó rủi ro ngoại hối và sự chú ý của các nhà đầu tư đối với vị thế trú ẩn đô la, rủi ro tạo ra thêm mức chênh lệch. Chính sách phòng vệ kéo dài đã giúp tài sản trú ẩn toàn cầu giữ được hiệu suất tốt, euro và yen tăng giá dẫn đầu.
Hàng hóa: Biến động gia tăng nhưng không có xu hướng rõ ràng
Dầu mỏ: Cung tiềm năng gia tăng kìm hãm giá cả: Cuối tuần qua, “Nhóm 8 quốc gia” trong OPEC+ thông báo sẽ tăng hạn ngạch sản xuất thêm khoảng 411,000 thùng/ngày vào tháng 7. Vì điều này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, có thể sẽ không ảnh hưởng đến giá dầu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, triển vọng cung thừa gia tăng vẫn tồn tại cho đến cuối năm, có thể đẩy giá dầu Brent xuống mức trên 50 đô la mỗi thùng vào giữa năm 2026.
Khí thiên nhiên: Nhiệm vụ dự trữ khí của châu Âu tạo ra không gian giá lên: Mùa dự trữ khí của châu Âu bắt đầu mạnh mẽ vào tháng 4, với nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) và đường ống đạt kỷ lục, kết hợp với nhu cầu yếu, đã phá vỡ sự cân bằng cung-cầu. Tuy nhiên, tồn kho vẫn thấp hơn 23% so với cùng kỳ năm trước, với rất nhiều kho trống. Chúng tôi dự đoán châu Âu sẽ cần nhập khẩu 45% LNG vào mùa hè để tỷ lệ dự trữ vượt quá 80%. Cạnh tranh giữa châu Âu và châu Á đối với vận chuyển LNG mùa hè được kỳ vọng sẽ gia tăng khi thị trường LNG toàn cầu trở nên chặt chẽ hơn, đẩy giá tại trung tâm giao dịch khí TTF Hà Lan lên mức 40 euro mỗi MWh.
Kim loại: Chuẩn bị đối phó với biến động: Vàng là sự lựa chọn hàng đầu của chúng tôi, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn vào quỹ hoán đổi danh mục (ETF), trong khi nỗi lo tăng trưởng và sự không chắc chắn về thuế quan cũng gia tăng nhu cầu trú ẩn. Kim loại công nghiệp hiện vẫn giữ vững, nhưng chịu ảnh hưởng lớn hơn bởi rủi ro suy giảm tăng trưởng do chính sách thuế quan của Mỹ. Trong thời gian suy thoái kinh tế, nhu cầu kim loại thường giảm từ 1 – 3%, đẩy giá xuống mức chi phí hỗ trợ, trong kịch bản bi quan của chúng tôi, giá kim loại chính có thể giảm thêm từ 10 – 25%.