Nhận thấy rằng, mặc dù báo cáo tài chính quý 1 thể hiện tốt hơn mong đợi và các cuộc đàm phán thương mại có dấu hiệu tích cực, nhưng David Kostin, chiến lược gia trưởng của Goldman Sachs, vẫn kêu gọi các nhà đầu tư giữ sự cảnh giác. Trong báo cáo phát hành ngày 9 tháng 5, ông chỉ ra rằng, mặc dù lợi nhuận của các công ty thành phần chỉ số S&P 500 đã tăng 12% so với cùng kỳ năm trước (gấp đôi mức tăng 6% dự kiến trước thời điểm báo cáo), nhưng những thách thức tiềm ẩn của nền kinh tế cùng sự không chắc chắn trong chính sách thuế có thể vẫn gây áp lực lên thị trường.
Dữ liệu tài chính cho thấy, lợi nhuận của các công ty thành phần chỉ số S&P 500 trong quý 1 đã tăng 111 điểm cơ bản lên 12,1%, đạt mức cao nhất kể từ giữa năm 2022. Kostin cho rằng, mặc dù kết quả tốt này ngụ ý không gian tăng trưởng ngắn hạn, nhưng dự báo của các nhà kinh tế Goldman Sachs về tăng trưởng GDP trong nửa cuối năm có thể chậm lại (gần như trong tình trạng ngừng trệ) khiến ông duy trì dự đoán rằng lợi nhuận mỗi cổ phiếu của chỉ số S&P 500 chỉ tăng 3% vào năm 2025 (đạt 253 USD), thấp hơn so với mức dự đoán của các chiến lược gia thị trường là 257 USD và 264 USD mà các nhà phân tích tổng hợp từ dưới lên.
Ông nhấn mạnh rằng, khi hầu hết các doanh nghiệp duy trì hướng dẫn tài chính trong báo cáo, họ vẫn chưa tính toán đầy đủ tác động có thể xảy ra từ chính sách thuế, “những rủi ro từ sự biến động của chuỗi cung ứng trong những tháng tới không thể bị xem nhẹ”.
Các cổ phiếu công nghệ lớn (gọi là “bảy gã khổng lồ”) lại một lần nữa trở thành động lực chính cho sự tăng trưởng lợi nhuận. Ngoại trừ Nvidia chưa công bố báo cáo tài chính, năm gã khổng lồ còn lại đã ghi nhận lợi nhuận tăng vọt 28% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp 27% vào sự tăng trưởng lợi nhuận toàn bộ của chỉ số S&P 500; trong khi đó, 493 cổ phiếu còn lại chỉ ghi nhận mức tăng 9%. Mặc dù Goldman Sachs dự đoán rằng vào năm 2026, khoảng cách này sẽ thu hẹp lại, nhưng tình hình hiện tại làm nổi bật rủi ro từ sự tập trung của thị trường.
Được biết, hiện tại, sự điều chỉnh lợi nhuận của “bảy gã khổng lồ” vào năm 2025 vẫn không thay đổi so với năm trước, trong khi lợi nhuận điều chỉnh của các cổ phiếu thành phần chỉ số S&P 500 khác đã giảm 4%. Các công ty này bao gồm Apple (AAPL.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Nvidia (NVDA.US), Meta Platforms (META.US) và Tesla (TSLA.US), nhờ vào vốn hóa lớn, vị trí dẫn đầu trong các ngành tăng trưởng cao và bảng cân đối kế toán mạnh, đã trở thành động lực chính cho chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq.
Hơn nữa, Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng xu hướng chi tiêu vốn đang trở nên khác biệt. Mặc dù một số công ty như Google đã tái khẳng định kế hoạch chi tiêu của họ, Meta Platforms cũng đã điều chỉnh tăng hướng dẫn chi tiêu vốn của họ, nhưng mức điều chỉnh tổng thể cho chi tiêu vốn đã giảm, phản ánh sự cẩn trọng ngày càng tăng của thị trường.
Về nguy cơ suy thoái kinh tế, Kostin cho biết đây là mối đe dọa chính. Mô hình của Goldman Sachs chỉ ra rằng khả năng suy thoái kinh tế Mỹ trong 12 tháng tới là 45%, nhưng số lần đề cập đến “cắt giảm nhân sự” trong các cuộc hội thảo báo cáo tài chính vẫn ở mức thấp, có thể cho thấy bất kỳ sự chậm lại nào của nền kinh tế có khả năng mang đặc điểm “suy thoái nhẹ”.
Về hiệu suất thị trường, Goldman Sachs đã điều chỉnh mục tiêu điểm chỉ số S&P 500 lên 6200 điểm trong 12 tháng tới, có nghĩa là chỉ số này sẽ tăng 9% so với mức hiện tại. Tuy nhiên, Goldman Sachs duy trì dự đoán lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong ba tháng tới, phản ánh nỗi lo lắng của thị trường về việc dữ liệu tăng trưởng tồi tệ hơn và mức chênh lệch rủi ro cổ phiếu quá cao.
Kostin chỉ ra rằng: “Kết quả là chênh lệch rủi ro cổ phiếu bất ngờ thấp, với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự kiến hiện tại của chỉ số S&P 500 là 21 lần, trong khi dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu lại được đánh giá quá cao.” Tuy nhiên, ông vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn. Goldman Sachs dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 7, cùng với khả năng tránh suy thoái kinh tế và sự tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc vào năm 2026, có thể mở đường cho sự tăng trưởng thêm của thị trường chứng khoán.
Tổng thể, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ đang trong tình trạng “thực tế mạnh và kỳ vọng yếu”. Các nhà đầu tư cần tận hưởng lợi ích của báo cáo tài chính ngắn hạn trong khi chú ý đến ba yếu tố chính: chính sách thuế, mong muốn chi tiêu vốn của doanh nghiệp và sự chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, để đối phó với những biến động tiềm ẩn của thị trường.