Ghi nhận rằng, vào tuần trước, chỉ số S&P 500 đã có lúc vượt qua ngưỡng 5500 điểm do Morgan Stanley thiết lập, điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý lạc quan về khả năng giảm thuế quan giữa Trung Quốc và Mỹ cũng như việc chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng diễn biến vượt ngưỡng này vẫn còn mong manh.
Michael Wilson, chiến lược gia hàng đầu và giám đốc đầu tư cổ phiếu Mỹ của Morgan Stanley, trong báo cáo chỉ ra: “Để duy trì sự bứt phá trong khoảng 5600-5650 điểm, cần có bốn yếu tố kích thích đạt được tiến triển thực chất: giảm thuế quan thực chất, Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chính sách ôn hòa, lãi suất dài hạn dưới 4% mà không kèm theo dấu hiệu suy thoái, và điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận.”
Sự thay đổi tương quan giữa trái phiếu và cổ phiếu khiến xu hướng lợi suất trở nên quan trọng đối với hướng đi của thị trường; gần đây, sự biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã làm nổi bật các rủi ro vào giai đoạn cuối của chu kỳ. Các nhà phân tích tại Morgan Stanley chỉ ra: “Nếu lợi suất 10 năm bị giảm xuống dưới 4% do áp lực thời gian giảm, có thể thúc đẩy cổ phiếu tăng lên, nhưng nếu lợi suất vượt quá 4,5%, có thể kích hoạt hành vi tìm kiếm an toàn.”
Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng sự ổn định của thị trường lao động là yếu tố then chốt để tránh kịch bản bi quan của Morgan Stanley (tỷ lệ thất nghiệp tăng 200 điểm cơ bản). Mặc dù dữ liệu sản xuất ISM tháng 4 có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, Wilson nhấn mạnh: “Thị trường chứng khoán chưa định giá cho một cuộc suy thoái thực sự của thị trường lao động – chúng tôi cần thấy số việc làm phi nông nghiệp liên tục vượt quá 100,000 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp duy trì ổn định, để giảm xác suất suy thoái hiện tại xuống 40%.”
Trong bối cảnh không chắc chắn, Morgan Stanley khuyến nghị tăng cường đầu tư vào cổ phiếu chất lượng có khả năng kiếm lợi bền vững và bị thị trường đánh giá thấp. Wilson cho biết: “Đây không phải là sự đặt cược vào các ngành kinh tế chu kỳ – mà là lựa chọn những công ty có giá cổ phiếu đã phản ánh ISM dưới 44 và có độ giảm giá lịch sử nhỏ hơn so với các giai đoạn suy thoái trước.”
Các nhà phân tích của Morgan Stanley gợi ý nên ưu tiên cổ phiếu Mỹ hơn cổ phiếu quốc tế, đặc biệt là cổ phiếu châu Âu và Nhật Bản dễ bị ảnh hưởng bởi biến động đồng đô la. Wilson kết luận: “Sự ổn định của lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ, lợi thế của yếu tố chất lượng và tiềm năng về tỷ giá đang tạo ra lợi thế tương đối trong giai đoạn cuối của chu kỳ gia tăng biến động.”
Ông nhấn mạnh: “Các nhà đầu tư nên tận dụng sự biến động của thị trường để tăng cường phân bổ tài sản chất lượng – bao gồm cổ phiếu phòng thủ và cổ phiếu chu kỳ được chọn lọc – thay vì theo đuổi những đợt bứt phá thiếu xác nhận từ nền tảng.”