Vào thứ Năm, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã công bố quyết định giảm lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản xuống còn 2.5%, đây là lần giảm thứ tư kể từ khi bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 10 năm ngoái. Mức giảm này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường, tất cả 21 cơ quan tham gia khảo sát đều đưa ra dự đoán tương tự. Ngoài ra, ngân hàng trung ương cùng lúc giảm mạnh dự đoán tăng trưởng kinh tế năm 2025 từ 1.5% xuống 0.8%, phản ánh áp lực suy giảm kinh tế gia tăng.
Trong thông báo sau cuộc họp, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã thừa nhận: “Mặc dù giá cả ổn định, nhưng tăng trưởng kinh tế năm nay dự kiến sẽ chậm lại đáng kể và con đường tăng trưởng trong tương lai vẫn có độ không chắc chắn cao.” Câu nói này để lại khoảng trống cho chính sách nới lỏng tiếp theo. Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức, tỷ giá hàn won so với đô la Mỹ giảm 0.6% vào cùng ngày, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ba năm cũng giảm theo.
Quyết định giảm lãi suất lần này phản ánh nhiều thách thức kinh tế: sau khi dữ liệu kinh tế quý I cho thấy tăng trưởng âm không có dấu hiệu hồi phục, động lực xuất khẩu tiếp tục giảm tốc, đầu tư thiết bị và tiêu dùng cá nhân đều ảm đạm. Đáng chú ý, tỷ giá hàn won so với đô la Mỹ gần đây đã tăng lên mức cao nhất trong bảy tháng, tạo điều kiện thuận lợi cho ngân hàng trung ương khởi động lại chính sách nới lỏng – điều này trái ngược với tình huống vài tháng trước khi tỷ giá bị giới hạn bởi sự biến động.
Trò chơi giữa chu kỳ chính trị và quyết định kinh tế càng thêm rõ rệt. Còn năm ngày nữa là đến cuộc bầu cử tổng thống, thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Lee Chang Yong vào tháng 4 đã nhấn mạnh rằng “Quyết định trong tháng 5 phải giữ tính trung lập chính trị và tập trung vào nhu cầu kinh tế.” Vào thời điểm đó, tất cả sáu thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của ngân hàng trung ương Hàn Quốc đều đồng ý giảm lãi suất trong vòng ba tháng, phát tín hiệu mạnh mẽ về việc nới lỏng cho thị trường.
Nhà phân tích tại Kiwoom Securities, An Ye Ha, cho biết: “Cú sốc thuế quan và xuất khẩu yếu kém buộc chúng tôi phải điều chỉnh dự báo kinh tế xuống đáng kể, chúng tôi dự đoán lãi suất cơ bản sẽ giảm xuống 2.25% trong năm nay và có thể giảm thêm xuống 2% vào năm tới.” Đánh giá này dựa trên tình hình kinh tế hiện tại: Xuất khẩu trong tháng 4 đã giảm 0.7% so với cùng kỳ năm trước sau khi điều chỉnh theo ngày làm việc, các ngành trụ cột như ô tô và thép vẫn phải đối mặt với mối đe dọa từ thuế quan của Mỹ.
Cuộc bầu cử tổng thống làm tăng thêm sự không chắc chắn về hướng đi chính sách. Ứng cử viên đảng Dân chủ Lee Jae Myung đã cam kết đưa ra một gói kích thích trị giá 30 triệu tỷ won (khoảng 218 tỷ đô la Mỹ), trong khi ứng cử viên bảo thủ Kim Moon Soo cũng đã đưa ra một kế hoạch chi tiêu phúc lợi ngang bằng. Quốc hội đã thông qua ngân sách bổ sung 13.8 triệu tỷ won, nhưng việc mở rộng tài khóa lớn hơn vẫn chờ quyết định của chính phủ mới.
Bóng đen của những căng thẳng thương mại tiếp tục bao trùm. Mặc dù Tòa án Thương mại Quốc tế Mỹ đã phán quyết rằng chính phủ Trump đã vi phạm một phần trong việc áp thuế lên hàng hóa Hàn Quốc, nhưng Nhà Trắng đã công bố sẽ kháng cáo. Hiện nay, các sản phẩm ô tô, thép của Hàn Quốc vẫn phải đối mặt với thuế tạm thời 10% (ban đầu là 25%), và điện thoại Samsung có thể trở thành mục tiêu tấn công tiếp theo.
Nhà kinh tế Bloomberg Kwon Hyo Seung phân tích: “Nếu chính phủ mới thực hiện chính sách tài khóa tích cực sau cuộc bầu cử, sẽ giảm áp lực lên chính sách tiền tệ.” Nhưng ở thời điểm hiện tại, ngân hàng trung ương vẫn phải tự gánh trọng trách ổn định kinh tế. Lee Chang Yong sẽ tiết lộ hướng dẫn trước khi công bố chính sách trong cuộc họp báo hôm nay, thị trường sẽ chú ý xem có sự bất đồng nào trong nội bộ ban ra quyết định hay không.
Cuộc giảm lãi suất này phản ánh những khó khăn sâu xa mà nền kinh tế Hàn Quốc đang phải đối mặt: vừa phải đối phó với môi trường thương mại toàn cầu xấu đi, vừa phải giải quyết sự bất định do thay đổi chính trị nội bộ. Khi lãi suất cơ bản tiến gần mức trước đại dịch, không gian chính sách tiền tệ ngày càng thu hẹp, sự phối hợp giữa chính sách tài khóa và chính sách công nghiệp sẽ trở thành yếu tố quyết định cho giải pháp.