Được biết, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ giữ thái độ quan sát trong một thời gian dài trước khi tăng lãi suất lần nữa, nhưng những phát biểu thận trọng của họ về áp lực lạm phát leo thang vẫn để lại không gian cho hành động trong năm nay, vì những áp lực này có thể dẫn đến rủi ro lạm phát quá cao.
Mặc dù sự chú ý của nhà đầu tư đối với cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tuần này chủ yếu tập trung vào quyết định mang tính bồ câu về việc làm chậm lại tốc độ giảm mua trái phiếu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đưa ra nhiều lý do để tiếp tục thúc đẩy tăng lãi suất. Tổng thống Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ueda Kazuo, cho biết vào thứ Ba rằng ưu tiên hiện tại là đối phó với rủi ro giảm đối với nền kinh tế Nhật Bản, đặc biệt là trong nửa cuối năm nay do tác động gia tăng của thuế quan từ Mỹ, ám chỉ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không quá vội vàng trong việc phục hồi tăng lãi suất.
Tuy nhiên, Ueda Kazuo cũng chỉ ra rằng giá cả không chỉ có rủi ro giảm mà còn có cả rủi ro tăng, và bổ sung rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không nên loại trừ khả năng giá thực phẩm tăng tạo ra lạm phát kéo dài và rộng rãi hơn. Ông nói: “Nếu tình hình căng thẳng giữa Iran và Israel tiếp tục xảy ra, sự thay đổi giá dầu cộng với giá thực phẩm đã tăng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và lạm phát tiềm năng. Do đó, chúng ta cần theo dõi chặt chẽ tình hình phát triển.”
Những phát biểu của Ueda Kazuo diễn ra trong bối cảnh tình hình căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục leo thang, dẫn đến giá dầu tăng vọt. Mizuho Securities ước tính rằng gần đây, chi phí nhiên liệu tăng sẽ đẩy chỉ số CPI cơ bản của Nhật Bản lên tới 0,2% vào khoảng mùa thu năm nay, và có thể khiến kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình phải đối mặt với chi phí xăng dầu và điện nước cao hơn.
Điều này sẽ làm trầm trọng thêm xu hướng lạm phát đã xuất hiện do giá gạo và thực phẩm tăng lên. Dữ liệu cho thấy, chỉ số lạm phát tổng thể của Nhật Bản đã tăng lên 3,6% vào tháng 4, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Áp lực giá này có thể khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản điều chỉnh kỳ vọng lạm phát trong báo cáo triển vọng quý tiếp theo được công bố vào ngày 31 tháng 7, lúc đó Hội đồng Chính sách Tiền tệ sẽ xem xét lại dự đoán về lạm phát do chi phí tác động.
Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự đoán rằng trong năm kết thúc vào tháng 3 năm 2026, CPI cơ bản sẽ đạt 2,2%, sau đó sẽ giảm xuống 1,7% trong năm tiếp theo. Những dự đoán này được thực hiện dựa trên giả định rằng giá dầu sẽ giữ ở mức tương đối ổn định trong suốt thời gian dự đoán và ảnh hưởng của việc tăng giá thực phẩm sẽ giảm bớt.
Nhà phân tích của Morgan Stanley, Ayako Fujita, cho biết: “Chúng tôi dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ điều chỉnh kỳ vọng lạm phát trong báo cáo triển vọng tháng 7, mở đường cho việc tăng lãi suất vào tháng 10.”
Tình hình phức tạp
Sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ đã làm phức tạp nỗ lực của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong việc thoát khỏi chính sách kích thích kéo dài suốt một thập kỷ, kế hoạch tăng lãi suất vào tháng 7 đã bị hoãn lại do Tổng thống Trump công bố áp đặt thuế quan lớn đối với các đối tác thương mại vào tháng 4. Nếu tăng trưởng kinh tế Nhật Bản chậm lại do các yếu tố như thương mại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ phải tạm dừng tăng lãi suất để tránh gây thêm áp lực cho nền kinh tế trong nước.
Một số nhà quan sát Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho rằng, phát ngôn tuần này của Ueda Kazuo là bất ngờ và mang tính bồ câu, loại trừ khả năng tăng lãi suất trong thời gian gần. Takahide Kiuchi, một thành viên trước đây của Hội đồng Chính sách Tiền tệ, cho biết ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phục hồi tăng lãi suất, lần tăng tiếp theo có thể vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau, điều này sẽ tạo thời gian cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đánh giá ảnh hưởng của thuế quan của Trump đối với nền kinh tế.
Dù vậy, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây đã cảnh báo rằng họ đang lo ngại về rủi ro tác động chuỗi cung ứng từ những cú sốc cung. Trong báo cáo triển vọng vào ngày 1 tháng 5, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chỉ ra rằng việc tăng giá gạo và thực phẩm có thể ảnh hưởng đến lạm phát tiềm năng bằng cách thay đổi nhận thức của công chúng về biến động giá cả trong tương lai. Trong một cảnh báo mạnh mẽ nhất về áp lực lạm phát cho đến nay, Ueda Kazuo cho biết Nhật Bản đang trải qua “một đợt sốc cung mới”, thể hiện bằng việc giá thực phẩm tăng và có thể cần thiết phải có phản ứng chính sách. Ông nói: “Xét rằng lạm phát tiềm năng đã gần với 2% hơn so với vài năm trước, chúng ta cần theo dõi cẩn thận cách thức lạm phát giá thực phẩm ảnh hưởng đến lạm phát tiềm năng.” Ông bổ sung rằng việc phớt lờ tác động của giá nguyên vật liệu là có rủi ro.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đặc biệt quan tâm đến cách giá thực phẩm tăng ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình. Giá gạo, là thực phẩm chủ yếu ở Nhật Bản, đã tăng gấp đôi và trở thành mối quan tâm lớn trong công chúng. Một nguồn tin am hiểu về suy nghĩ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho biết: “Người tiêu dùng thông thường không còn lo ngại về giá tăng nữa, điều này có thể cho thấy kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình đang gia tăng.” Một nguồn tin khác cho biết: “Nếu tỷ lệ lạm phát tổng thể duy trì ở mức khoảng 4%, bên trong ngân hàng trung ương có thể có nhiều người ủng hộ việc tăng lãi suất hơn.”
Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tiếp tục duy trì một chiến lược giao tiếp, vừa để giữ không gian cho việc duy trì lãi suất không thay đổi trong thời gian dài, vừa để tạo khả năng tăng lãi suất nhanh chóng sau khi sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ được giải quyết.
Chiến lược này có thể sẽ tiếp tục khiến thị trường đoán mò về thời điểm cụ thể của lần tăng lãi suất tiếp theo. Các nhà phân tích của ING cho rằng nếu các cuộc đàm phán thuế quan giữa Nhật Bản và Mỹ kéo dài hơn dự kiến, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ hoãn tăng lãi suất đến đầu năm 2026. Nhưng các nhà phân tích cũng bổ sung rằng nếu áp lực lạm phát tiềm năng gia tăng, thời gian điều chỉnh lãi suất có thể được đẩy lên sớm hơn. Các nhà phân tích cho biết: “Việc tăng giá gạo và thực phẩm trước đây đã truyền đến giá dịch vụ và giá hàng hóa khác. Chúng tôi còn thấy rằng giá thuê sẽ tăng dần trong vài tháng tới.” Ông nói thêm: “Nếu lạm phát cơ bản tiếp tục duy trì trên 2% trong vài tháng tới, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn có khả năng tăng lãi suất trong quý 4 năm 2025.”