Được biết, phát biểu mới nhất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Jerome Powell, đã hoàn toàn dập tắt niềm vui giảm lãi suất của các nhà giao dịch trái phiếu. Khi ngân hàng trung ương xác nhận không vội vàng khởi động chu kỳ nới lỏng, các nhà đầu tư đang đánh giá lại triển vọng chính sách lãi suất.
Tuần trước, sau khi Powell nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ lập trường quan sát, các nhà giao dịch đã nhanh chóng điều chỉnh vị thế của mình, hạ dự báo mức giảm lãi suất vào năm 2025 xuống dưới 75 điểm cơ bản và đẩy lùi thời điểm giảm lãi suất đầu tiên đến tháng 7.
Liệu dự báo này có duy trì được không sẽ phụ thuộc vào diễn biến kinh tế và lạm phát của Mỹ trong vài tuần tới. Chi tiết đàm phán thương mại Trung-Mỹ vào cuối tuần trước và dữ liệu CPI sẽ được công bố vào thứ Ba tới có thể khiến thị trường chuyển hướng một lần nữa. Powell cảnh báo rằng, trong khi các nhà hoạch định chính sách đang tìm cách làm rõ ảnh hưởng của chính sách thuế quan, việc Trump tăng thuế có thể đồng thời đẩy cao lạm phát và rủi ro thất nghiệp.
“Thị trường trái phiếu đang chấp nhận thực tế rằng lạm phát sẽ cao hơn dự kiến ban đầu, điều này là một yếu tố phức tạp đối với những nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ can thiệp và giảm lãi suất,” Greg Peters, Giám đốc Đầu tư Chính của PGIM cho biết. Tổ chức mà ông làm việc quản lý hơn 8500 tỷ USD tài sản.
Thị trường quyền chọn đã xuất hiện nhiều vị thế bảo hiểm, đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ không hành động trong năm nay, thậm chí có những vị thế bắt đầu dự đoán rằng trong cả năm 2025 sẽ không có sự giảm lãi suất. Ngược lại, trước khi dữ liệu việc làm tháng 4 thể hiện sự kiên cường, các hợp đồng hoán đổi còn cho thấy thị trường dự đoán sẽ khởi động giảm lãi suất ngay tháng tới.
Trong khi đó, các tổ chức ở Phố Wall có dự đoán về mức giảm lãi suất trong năm nay dao động từ 0 đến 125 điểm cơ bản, cho thấy sự không chắc chắn trong lộ trình chính sách. Nhiều nhà kinh tế từ các ngân hàng đầu tư hàng đầu dự đoán rằng trong năm nay sẽ có hai hoặc ba lần giảm lãi suất, bắt đầu từ tháng 7 hoặc tháng 9.
Sonal Desai, Giám đốc Đầu tư Chính của Franklin Templeton cho biết: “Giá cả của thị trường đối với việc giảm lãi suất đã rõ ràng là quá mức. Trừ khi xảy ra suy thoái kinh tế, nếu không Cục Dự trữ Liên bang chỉ giảm lãi suất tối đa 25 điểm cơ bản.” Bà bổ sung, do thị trường đang chờ đợi chính sách thương mại rõ ràng hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đang dao động trong một khoảng. “Tôi nghĩ rằng trong một khoảng thời gian dài chúng ta sẽ không có được thông tin rõ ràng về chính sách thương mại.”
Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm, nhạy cảm với chính sách tiền tệ, đã phục hồi 33 điểm cơ bản từ mức thấp 3.55% hồi đầu tháng. Sau khi Anh và Mỹ đạt được thỏa thuận thương mại, tâm lý rủi ro đã được cải thiện, cộng với việc Trump gợi ý rằng nếu các cuộc đàm phán tiến triển tốt, có thể giảm thuế đối với Trung Quốc, lợi suất đã tăng thêm vào cuối tuần trước.
Mặc dù các cuộc khảo sát cho thấy thông báo thuế quan đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát trong ngắn hạn tăng cao, nhưng các nhà giao dịch và nhà hoạch định chính sách đều hài lòng với kỳ vọng ổn định lạm phát dài hạn. Khảo sát gần đây của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2023, và chỉ số ba năm cũng đạt mức cao nhất kể từ năm 2022.
Dữ liệu tổng hợp cho thấy, thị trường dự đoán CPI tháng Tư sẽ tăng 0.3% so với tháng trước.
John Madziyire, Giám đốc Danh mục Đầu tư cao cấp của Vanguard cho biết: “Hiện tại điều khiến chúng ta khó chịu nhất là dữ liệu về việc làm và lạm phát mà chúng ta nhận được thực sự là dữ liệu trễ.” và bổ sung rằng có lẽ phải đến dữ liệu tháng 7 mới có thể phản ánh tác động từ thuế quan.
Công ty của ông ưa chuộng giữ trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn từ năm đến bảy năm, “bởi vì rõ ràng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không tự nguyện giảm lãi suất.”
Michael Krautzberger, Giám đốc Đầu tư Chính toàn cầu của Allianz Global Investors cho rằng, miễn là xác nhận rằng giá cả tăng chủ yếu do các yếu tố thuế quan, Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ ưu tiên hỗ trợ thị trường lao động. Nhưng ông cũng cảnh báo rằng, mặc dù lạm phát cao có thể là tạm thời, ngân hàng trung ương vẫn phải cảnh giác với ảnh hưởng lâu dài của nó đối với việc làm và tăng trưởng.
David Rogal, người quản lý danh mục đầu tư trái phiếu cơ bản của BlackRock đã giải thích: “Powell đã rõ ràng rằng việc hành động chủ động là khó khăn, tôi nghĩ rằng đây là một tín hiệu chính về chính sách thuế quan nhất định và tác động tiềm tàng của nó đến lạm phát và tăng trưởng, điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang cần nhiều thông tin hơn.”
Rogal bổ sung: “Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, trong khi lạm phát vẫn trên mức mục tiêu, quan điểm của thị trường là Cục Dự trữ Liên bang sẽ ưu tiên ổn định tăng trưởng kinh tế Mỹ, thay vì kiểm soát lạm phát.”