Lưu ý rằng, các quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang chuẩn bị để hạ lãi suất thêm, họ dự đoán rằng ngay cả khi chính quyền Trump làm dịu lập trường trong vài tuần tới, thuế suất của Mỹ vẫn sẽ gây ra thiệt hại lâu dài cho nền kinh tế.
Sau cuộc họp căng thẳng tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) trong tuần này, hầu hết các nhà hoạch định chính sách đều rời Washington trong tâm trạng thất vọng. Họ dự đoán hành vi không thể đoán trước của Trump sẽ tiếp tục gia tăng sự bất định, kiềm chế chi tiêu và đầu tư, và cuối cùng sẽ kìm hãm lạm phát trong một khoảng thời gian sắp tới.
Việc đồng Euro tăng giá, điều kiện tài chính thắt chặt do chi tiêu tài chính gia tăng và giá năng lượng giảm cũng sẽ gây áp lực lên giá cả, điều này củng cố lý do cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo chủ yếu phụ thuộc vào dự đoán lạm phát mới nhất cho năm tới và các năm sau.
Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã hạ lãi suất bảy lần
Các nhà kinh tế từ Ngân hàng Mỹ, Ngân hàng Deutsche và Morgan Stanley đã dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ hạ lãi suất gửi (hiện là 2.25%) xuống ít nhất 1.5% trong năm nay để kích thích nhu cầu.
Mặc dù các thành viên của Ủy ban Quản lý như Olli Rehn và Gediminas Š imkus cho biết họ sẵn sàng xem xét việc hạ chi phí vay xuống mức này, nhưng Klaas Knot và Martins Kazaks cảnh báo không nên quá quyết liệt, họ tin rằng tác động trung hạn của các sự kiện gần đây vẫn chưa rõ ràng.
Chủ tịch Lagarde chủ yếu kiên định với lộ trình chính thức của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Cô đã nói với các Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc ngân hàng vào thứ Sáu tuần trước: “Khi quy mô và phân bố của cú sốc là rất không chắc chắn, chúng tôi không thể mang lại sự chắc chắn bằng cách cam kết một lộ trình lãi suất cụ thể.” Vào đầu tuần này, cô cho biết Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải “cực kỳ phụ thuộc vào dữ liệu”.
Hầu hết các báo cáo mới nhất cho thấy sức tăng trưởng trong tương lai đang yếu đi. Một cuộc khảo sát của các nhà quản lý mua hàng cho thấy sự tự tin thấp, nhu cầu suy yếu, và Dự báo của IMF vào thứ Ba đã giảm tỷ lệ tăng trưởng kinh tế của Nhóm 20 từ 1% xuống chỉ còn 0.8%.
Dự báo tăng trưởng kinh tế của IMF năm 2025
Sự chậm lại trong tăng trưởng đi đôi với sự giảm lạm phát. Cũng như Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Ngân hàng Trung ương Châu Âu dự đoán áp lực giá sẽ đạt 2% vào một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm nay. Nhưng thông điệp của họ có vẻ “diều hâu” hơn so với một số nhà hoạch định chính sách từ châu Âu đã tiết lộ khi đến Washington.
Giám đốc Bộ phận Châu Âu của IMF, Alfred Kammer, đã nói vào thứ Sáu tuần trước rằng việc hạ lãi suất 25 điểm cơ bản “có thể đạt được mục tiêu 2%”. Trong trường hợp không có “cú sốc lớn”, “chúng tôi nghĩ không cần thiết phải hạ lãi suất xuống dưới 2%”.
Các nhà kinh tế cho rằng ngưỡng này gần như là ước lượng trung tính nhất, không kích thích cũng không hạn chế nhu cầu. Nó có thể trở thành một dấu hiệu then chốt, các nhà hoạch định chính sách, đặc biệt là những người có cái nhìn diều hâu có thể không muốn vượt qua ngưỡng này.
Thống đốc Ngân hàng Latvia, Kazaks, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Bảy: “Nếu lạm phát thấp hơn nhiều so với mục tiêu trong một khoảng thời gian dài, lựa chọn tự nhiên là hạ lãi suất xuống vùng kích thích.” “Hiện tại không phải như vậy.”
Người đồng nghiệp Hà Lan của ông, Knot, đã nói trong một bài phát biểu vào thứ Tư rằng tình hình trung tính “về cơ bản vẫn còn phù hợp”. Mặc dù tốc độ giảm lạm phát có thể nhanh hơn so với dự kiến trước đó, nhưng ông cho rằng tác động lâu dài của sự gián đoạn thương mại cũng như việc gia tăng chi tiêu trong lĩnh vực quốc phòng và cơ sở hạ tầng của châu Âu “vẫn chưa rõ ràng”.
Những nhận xét của ông cho thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ phải buộc phải điều chỉnh lại dự đoán tăng trưởng giá tiêu dùng cho năm tới từ 1.9% (được dự đoán vào tháng 3) tại cuộc họp vào ngày 5 tháng 6 (cuộc họp cuối cùng mà ông tham gia trước khi kết thúc nhiệm kỳ). Nhưng số liệu năm 2027 rất quan trọng để đánh giá xem giá cả có ổn định trong thời gian dài hay không.
Mặc dù có sự không chắc chắn, nhưng một số đồng nghiệp của ông gần như đã sẵn sàng tuyên bố chiến thắng.
François Villeroy de Galhau từ Pháp cho biết: “Hiện tại không có rủi ro lạm phát ở châu Âu.” Đồng nghiệp của ông, Peter Kažimír từ Slovakia, cũng cho rằng lạm phát sẽ gần đạt mục tiêu trong vài tháng tới, thay vì như dự báo vào tháng trước rằng điều này sẽ xảy ra vào đầu năm 2026.
Theo ước tính trung vị trước khi dữ liệu được công bố vào thứ Sáu, tỷ lệ lạm phát tháng Tư có thể giảm xuống còn 2.1%. Hai ngày trước đó, Cơ quan Thống kê Liên minh Châu Âu sẽ công bố ước lượng sơ bộ về hiệu suất kinh tế quý đầu tiên, và các nhà phân tích dự đoán tỷ lệ tăng trưởng là 0.2%.
Lạm phát khu vực đồng Euro gần đạt mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Châu Âu
Những dữ liệu này sẽ được đưa vào quyết định tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu cùng với các dự đoán mới. Mặc dù các nhà hoạch định chính sách háo hức mong chờ những dữ liệu này có thể cho họ cái nhìn về tương lai, nhưng nó khó có thể nắm bắt được sự cân bằng mới trong lĩnh vực thương mại. Thời gian 90 ngày mà Trump cung cấp để thương thảo sẽ kết thúc vào đầu tháng 7, ngay cả như vậy, hiện không rõ liệu có đạt được thỏa thuận lâu dài hay không.
Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Phần Lan, Rehn, trong một cuộc phỏng vấn cho biết: “Việc giữ cho hành động đủ tự do là rất quan trọng, điều này có nghĩa là chúng tôi sẽ không thiết lập một số ngưỡng theo lãi suất trung tính được giả định, và chúng tôi cũng không loại trừ trước một quy mô hạ lãi suất nào đó.” “Bây giờ là thời điểm để thực hiện chính sách tiền tệ linh hoạt và chủ động.”
Khi được hỏi về khả năng thực hiện các biện pháp lớn hơn, nhà kinh tế trưởng Philip Lane đã cho biết, “không có lý do nào để nói rằng chúng tôi sẽ luôn thực hiện bước 25 điểm cơ bản mặc định”, tuy nhiên ông nhấn mạnh rằng đây là một luận điểm lý thuyết. Những người khác cho biết họ cho rằng trong những trường hợp đặc biệt không cần thiết phải thực hiện bước như vậy.
Trong khi đó, Mart Laar từ Estonia cho biết nếu sự không chắc chắn trong thương mại gây thiệt hại lớn hơn cho tăng trưởng, chính sách có thể phải “nới lỏng một chút”.
Nhưng không phải ai cũng có cái nhìn bi quan về nền kinh tế.
Thống đốc Ngân hàng Croatia, Boris Vujčić, cho biết, tiền đang đổ vào khu vực đồng Euro và lợi suất trái phiếu đã giảm. “Tình hình hiện tại không phải là điều tồi tệ nhất đối với Châu Âu.”