Theo thông tin có được, để thúc đẩy Thượng viện thông qua chương trình luật cho nhiệm kỳ thứ hai, Donald Trump phải đối mặt với một “cử tri” khó khăn hơn – những người nắm giữ nợ quốc gia Mỹ ngày càng gia tăng. Tổng thống vừa mới thông qua dự luật giảm thuế “vĩ đại và đẹp” với ưu thế mong manh tại Hạ viện, nhưng có thể sẽ vướng vào những phức tạp hơn tại Thượng viện: Các thành viên Đảng Cộng hòa ở bang xanh đang thương lượng về các ưu đãi thuế, các nghị sĩ bảo thủ thì lật bài về vấn đề chi tiêu, trong khi thị trường trái phiếu cảnh báo về tình trạng thâm hụt bằng việc lãi suất gia tăng.
Được biết, quá trình thông qua dự luật rất kịch tính: để tranh thủ sự ủng hộ từ các thành viên Đảng Cộng hòa ở các bang có thuế cao như New York, California, giới hạn khấu trừ thuế tiểu bang và địa phương được nâng từ 10.000 đô la lên 40.000 đô la trong sửa đổi thuế năm 2017. Tuy nhiên, vào thứ Tư, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm bất ngờ tăng vọt 12 điểm cơ bản, cung cấp một đòn bẩy mới cho các thành viên Đảng Cộng hòa cứng rắn. Nghị sĩ Ohio Warren Davidson, một trong hai người phản đối, cho biết: “Thị trường trái phiếu đã thể hiện rõ quan điểm.”
Lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune đã đặt ra thời gian tấn công vào tháng 6, nhưng nhấn mạnh rằng dự luật cuối cùng phải “giảm chi tiêu một cách đáng kể.” Văn phòng Ngân sách Quốc hội không phân biệt trước đó đã cảnh báo rằng ngay cả khi không có sửa đổi thuế mới, tỷ lệ nợ trên GDP vào năm 2029 cũng sẽ đạt mức cao kỷ lục. Moody’s trong tuyên bố hạ mức tín nhiệm đã thẳng thắn rằng khả năng kinh tế của Mỹ “khó có thể bù đắp cho sự suy giảm các chỉ số tài chính.”
Hình 1
Dự luật được thông qua tại Hạ viện bao gồm các ưu đãi thuế cho những nhóm cử tri chính như người làm việc nhận tiền tip, người mua xe và người cao tuổi, nhưng các thành viên Đảng Cộng hòa tại Thượng viện đã đưa ra tiếng nói giảm chi tiêu. Nghị sĩ South Carolina Ralph Norman thẳng thắn nói: “Chúng ta cần bao nhiêu chuông cảnh báo để kiểm soát tài chính? Tất cả chi tiêu đều phải tự chịu trách nhiệm.”
Hình 2
Đáng chú ý, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm vào thứ Tư đã vượt ngưỡng 5%, làm cho kế hoạch mở rộng tài chính của Trump gặp khó khăn. Tuy nhiên, đây không phải là sự kiện đơn lẻ: tuần trước, công ty dịch vụ đầu tư Moody’s thông báo đưa xếp hạng tín dụng quốc gia Mỹ khỏi mức Aaa, trở thành cơ quan thứ ba trong vòng hai năm hạ mức xếp hạng của Mỹ. Cơ quan này đã cảnh báo tỷ lệ nợ của Mỹ so với GDP trong vòng mười năm tới sẽ từ khoảng 100% hiện tại tăng vọt lên 134%, vượt xa mục tiêu “cân bằng ngân sách tạm thời” mà Trump đã hứa vào tháng Ba.
Sự bất mãn của các nhà đầu tư trái phiếu đang ngày càng gia tăng. Vào thứ Tư, nhu cầu đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm của Bộ Tài chính rất ảm đạm, chỉ số S&P 500 đã giảm liên tiếp do những lo ngại về tài chính. Cảnh tượng này gợi nhớ đến “đêm kinh hoàng về thuế quan” vào ngày 9 tháng 4: Khi Trump khởi động thuế quan trả đũa (mức cao nhất trong gần một thế kỷ), lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng vọt, buộc tổng thống phải đình chỉ khẩn cấp chỉ vài giờ sau khi thuế quan có hiệu lực.
“Washington không có người lớn,” John Fas, đối tác điều hành tại BTG Pactual thẳng thắn nhận xét, “Thị trường đang bắt buộc phải cải cách bằng hành động giá cả.” Khi lãi suất gia tăng, áp lực chi tiêu lãi suất của chính phủ ngày một tăng. George Katalanbon, giám đốc trái phiếu tại DWS Americas, chỉ ra rằng: “Các nhà đầu tư đang tự hỏi: Liệu có nên cho chính phủ Mỹ vay trong 30 năm với lãi suất 5%?”
Khi ngày nghỉ Lễ tưởng niệm các anh hùng liệt sĩ đến gần, Đảng Cộng hòa đang gấp rút thu hoạch các thành quả lập pháp trong nhiệm kỳ do lệnh hành pháp dẫn dắt. “Dự luật phải được thực hiện nhanh chóng để tạo ra tác động kinh tế,” nguyên Chủ tịch Hạ viện Newt Gingrich cảnh báo, “Câu hỏi chủ chốt của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 chỉ có một: Chính sách có hiệu quả không?” Nhưng khi dự luật này đến tay các thành viên ở phía đối diện của Tòa nhà Quốc hội, không ai có thể đảm bảo rằng tình trạng ngừng bắn không ổn định giữa các phái trong đảng sẽ còn kéo dài.
Cuộc chơi lập pháp này đưa ra một nghịch lý trong quản lý kinh tế của Trump: Kế hoạch tăng cường niềm tin kinh doanh mà Bộ trưởng Tài chính Becerra cổ vũ đang bị đe dọa bởi sự không chắc chắn về thuế quan và khủng hoảng nợ. Khi tổng thống vận động các nghị sĩ tại đồi Capitol, đội ngũ kinh tế của ông lại vắng mặt trên sân khấu quốc tế – Becerra tuần này đang thăm Ả Rập Xê-út và Canada, vắng mặt trong các cuộc đàm phán quan trọng tại Nhà Trắng.