Chỉ số S&P 500 hiện chỉ còn cách mức cao nhất lịch sử khoảng 2%, một con số không tưởng trong bối cảnh đầu tháng 4 khi thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là tài sản cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối của Mỹ, đang phải đối mặt với sự bán tháo mạnh mẽ do áp lực thuế quan của Trump. Thực tế thật phi lý và khó đoán.
Theo dữ liệu thống kê, tính đến tuần trước khi thị trường chứng khoán Mỹ khép lại, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 đã phát hành với những yếu tố tích cực cho một “hạ cánh mềm” của nền kinh tế Mỹ và dự báo giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Thị trường chứng khoán Mỹ đã có xu hướng tăng mạnh, cả ba chỉ số chính đều ghi nhận mức tăng hàng tuần. Trong tuần này, khi thị trường chứng khoán Mỹ tiếp cận mức cao nhất lịch sử, chỉ số CPI và PPI sẽ được công bố, cùng với sự kiện WWDC của Apple. Liệu bóng mây thuế quan Trump có tiếp tục tan biến?
Kết thúc phiên giao dịch vào thứ Sáu tuần trước, cả ba chỉ số chính đều tăng hơn 1% trong ngày. Nhờ sự dẫn dắt của các công ty hàng đầu trong lĩnh vực AI như Nvidia, chỉ số Nasdaq, bao gồm tất cả các cổ phiếu công nghệ nổi bật, đã tăng hơn 2.3% trong tuần, trong khi chỉ số S&P 500 tăng khoảng 1.6%. Chỉ số Dow Jones Industrial Average cũng ghi nhận mức tăng hơn 1% trong tuần.
Trong bối cảnh những sự kiện vĩ mô quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng thị trường, tuần này các nhà đầu tư sẽ tập trung vào cuộc họp đầu tiên trong cơ chế thương mại Trung-Mỹ, cũng như khả năng tòa án phúc thẩm Mỹ sẽ phán quyết về việc có lật lại quyết định của Tòa án Thương mại Quốc tế ngăn cản thuế quan đối ứng của Trump hay không. Hơn nữa, diễn biến giữa Trump và Musk cũng đang được theo dõi chặt chẽ.
Theo thông báo từ Bộ Ngoại giao, theo lời mời của chính phủ Anh, Ủy viên Ủy ban Thường vụ Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc, Phó Thủ tướng Quốc vụ viện He Lifeng sẽ có chuyến thăm Anh từ ngày 8 đến 13 tháng 6. Trong thời gian này, ông sẽ tham gia cuộc họp đầu tiên trong cơ chế thương mại Trung-Mỹ. Theo thông tin từ tòa án, tòa án phúc thẩm có khả năng sẽ đưa ra quyết định trong vài ngày tới về việc có lật lại phán quyết của Tòa án Thương mại Quốc tế hay không. Tòa án phúc thẩm sẽ nghe ý kiến của các bên trước ngày 9 tháng 6, nhưng bất kể kết quả thế nào, vụ án này có thể vẫn sẽ được chuyển lên Tòa án Tối cao của Mỹ.
Về dữ liệu kinh tế, điểm nhấn sẽ là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tháng 5 và dữ liệu lạm phát PPI. Ngoài ra, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 5 từ Đại học Michigan cũng sẽ được công bố vào tối thứ Sáu.
Báo cáo dữ liệu CPI tháng 5 của Mỹ, dự kiến công bố vào tối thứ Tư theo giờ Bắc Kinh, sẽ là một bài kiểm tra toàn diện cho niềm tin lạc quan của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất, vì nó có thể chỉ ra xu hướng giảm lạm phát đã dừng lại. Các nhà kinh tế cho rằng tháng 5 giá cả có thể phản ánh những tác động tiêu cực từ chính sách thuế quan của chính quyền Trump, vì vậy CPI tổng thể và CPI cơ bản có thể tăng mạnh. Sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ được công bố, CPI tháng 5 cũng sẽ là dữ liệu quan trọng cuối cùng trước quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6.
Về báo cáo kết quả doanh nghiệp, các công ty như GameStop (GME.US), Oracle (ORCL.US), và Adobe (ADBE) sẽ trở thành tâm điểm trong chu kỳ công bố kết quả tương đối nhẹ nhàng trong tuần này. Thị trường sẽ tập trung vào doanh thu từ dịch vụ đám mây của Oracle và quy mô doanh thu của Adobe từ “AI + phần mềm sáng tạo”. Dù việc công bố kết quả của Apple (AAPL.US) còn chưa đến, nhưng sự kiện WWDC của Apple diễn ra trong tuần này đang được các nhà đầu tư toàn cầu theo dõi chặt chẽ.
Trong khi thị trường đang chú ý đến thương mại Trung-Mỹ, tòa án Mỹ sẽ công bố những diễn biến mới về “kịch bản thuế”.
Hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã đạt được một đồng thuận thương mại vào tháng 5, đồng ý giảm đáng kể thuế quan lẫn nhau, làm cho kỳ vọng về một “hạ cánh mềm” cho nền kinh tế Mỹ được gia tăng nhanh chóng. Các tổ chức tài chính như Goldman Sachs trên Phố Wall cũng đã giảm bớt cược giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà kinh tế hiện dịch chuyển dự đoán, cho rằng khả năng kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái đã giảm mạnh, nhưng vẫn có nhiều dự đoán rằng hoạt động kinh tế sẽ chậm lại.
Cũng theo Bộ Ngoại giao, phát ngôn viên Bộ Ngoại giao thông báo: Theo lời mời của chính phủ Anh, Ủy viên Ủy ban Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc, Phó Thủ tướng Quốc vụ viện He Lifeng sẽ thăm Anh từ ngày 8 đến 13 tháng 6, trong đó tiến hành cuộc họp Mỹ-Trung trong cơ chế thương mại.
Theo thông báo trước đó của người phát ngôn Bộ Thương mại vào ngày 12 tháng 5, Trung Quốc và Mỹ đã nhất trí thiết lập cơ chế thương mại và duy trì liên lạc chặt chẽ về các vấn đề thương mại quan tâm. Đại diện phía Trung Quốc là Phó Thủ tướng He Lifeng, đại diện phía Mỹ là Bộ trưởng Tài chính và Đại diện thương mại. Hai bên sẽ định kỳ hoặc không định kỳ tiến hành đàm phán tại Trung Quốc, Mỹ, hoặc tại một quốc gia thứ ba đã thỏa thuận.
Tại Mỹ, tòa án sẽ đưa ra phán quyết về “tính hợp pháp” của chính sách thuế của chính quyền Trump trong tuần này. Theo thông tin, tòa án phúc thẩm có khả năng sẽ phán quyết trong vài ngày tới về việc có lật lại quyết định của Tòa án Thương mại Quốc tế không cho phép thực hiện thuế quan đối ứng của Trump hay không. Tòa án phúc thẩm sẽ lắng nghe ý kiến hai bên trước ngày 9 tháng 6, nhưng bất kể kết quả, vụ án này có thể được chuyển đến Tòa án Tối cao, dẫn đến việc hoãn quyết định cuối cùng.
Chính quyền Trump đã thông báo cho tòa án phúc thẩm rằng nếu không thể nhanh chóng dừng việc thực thi thuế, họ sẽ tìm kiếm sự giúp đỡ khẩn cấp từ Tòa án Tối cao trước ngày 30 tháng này.
Tòa án phúc thẩm trước đó đã chấp thuận yêu cầu của chính quyền Trump, tạm thời hoãn thực hiện quyết định của Tòa án Thương mại Quốc tế về việc ngăn chặn thuế quan theo “Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế”.
Nếu tòa án phúc thẩm hỗ trợ chính quyền Trump trong thời gian này, điều này sẽ không làm thay đổi sự ưu tiên rủi ro và trạng thái định giá trong thị trường tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, nếu tòa án hỗ trợ quyết định của tòa án cấp dưới cho rằng thuế quan đối ứng của Trump là “bất hợp pháp”, điều này có thể tăng cường ưu tiên rủi ro nhưng không loại trừ khả năng các cuộc đàm phán thương mại giữa các quốc gia và chính quyền Mỹ sẽ rơi vào tình trạng đình trệ.
Ngoài ra, dự luật “Lớn và Đẹp” mà Trump đang thúc đẩy hiện đang được xem xét tại Thượng viện. Phố Wall đang đánh giá mức độ kích thích mà luật này có thể mang lại cho tăng trưởng kinh tế, nhưng họ cũng lo lắng rằng luật này sẽ làm gia tăng thâm hụt ngân sách của Mỹ, dẫn đến lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng lên.
“Tính kiên nhẫn” vẫn là từ khóa.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 mới công bố cho thấy thị trường lao động Mỹ đã có thêm 139,000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.2%. Dữ liệu này phần nào đã xoa dịu những lo ngại về sự trì trệ nhanh chóng của nền kinh tế Mỹ và củng cố kỳ vọng về một “hạ cánh mềm”. Các nhà kinh tế đều cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 18 tháng 6.
Tuy nhiên, một số nhà kinh tế vẫn chỉ ra rằng dưới bề mặt mạnh mẽ của thị trường lao động, có những vết nứt rõ ràng. Neil Dutta, Giám đốc kinh tế tại Renaissance Macro, nhấn mạnh rằng dữ liệu báo cáo vào thứ Sáu đã điều chỉnh mạnh mẽ con số việc làm tăng trong tháng trước, tỷ lệ việc làm của nhóm lao động từ 25 đến 54 tuổi giảm, và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Dữ liệu chưa làm tròn cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tháng 5 đã tăng nhẹ từ 4.187% trong tháng 4 lên 4.244%.
Bao gồm cả Powell, các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đều đang chờ đợi những sự không chắc chắn liên quan đến chính sách thuế Trump và các chính sách khác được làm rõ. Các nhà hoạch định chính sách đều cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định, cho phép họ duy trì sự kiên nhẫn trong thời gian dài. Họ cũng cho biết hiện tại vẫn chưa rõ mức độ ảnh hưởng cuối cùng của thuế quan sẽ ra sao và cách thức nó sẽ ảnh hưởng đến kinh tế, trong khi họ dự đoán tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát có thể tăng lên do những tác động tiêu cực từ chính sách thuế quan. Tuy nhiên, sự không chắc chắn liên quan đến chính sách thuế đang khiến họ khó đưa ra đánh giá về toàn bộ tình hình kinh tế Mỹ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Powell, trong buổi họp báo sau cuộc họp về lãi suất tháng 5 đã nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang không cần phải vội vàng điều chỉnh lãi suất cơ bản, nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì độ bền vững, hiện tại chính sách là hạn chế vừa phải và việc theo dõi thêm là chi phí thấp. Ông cũng cho biết yêu cầu của Tổng thống Trump về việc giảm lãi suất sẽ không ảnh hưởng đến công việc của Cục Dự trữ Liên bang.
Ủy viên của Cục Dự trữ Liên bang, Adriana Kugler, trong bài phát biểu của mình tại Câu lạc bộ Kinh tế New York gần đây cho biết bà có xu hướng duy trì mức lãi suất hiện tại không thay đổi, lý do là “rủi ro lạm phát là lớn hơn rủi ro giảm việc làm và sản xuất”. “Nếu có nguy cơ lạm phát tăng lên, tôi sẽ tiếp tục ủng hộ việc giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức hiện tại,” Kugler nói. Bà đề cập rằng các loại thuế gần đây đã tạo áp lực tăng giá, mặc dù có một số dấu hiệu giảm nhiệt của kinh tế, song “không đủ để làm giảm tốc độ thực sự”.
“Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và nhà đầu tư trên thị trường tài chính dường như chỉ nhìn thấy dữ liệu tuyệt vời bề mặt của thị trường lao động mà lại bỏ qua những tín hiệu yếu kém bên dưới,” Dutta viết. “Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang chịu áp lực ngày càng lớn nếu việc giảm lãi suất kéo dài.”
Báo cáo dữ liệu CPI tháng 5 sắp được công bố vào tối thứ Tư theo giờ Bắc Kinh chắc chắn sẽ thử thách niềm tin lạc quan của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, vì nó có thể cho thấy xu hướng giảm lạm phát gần đây đã dừng lại. Các nhà kinh tế cho rằng tháng 5 giá cả có thể phản ánh những tác động tiêu cực từ chính sách thuế quan của chính quyền Trump, dẫn đến CPI tổng thể và CPI cơ bản có thể tăng mạnh. Trong bối cảnh dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tốt, CPI tháng 5 sẽ là dữ liệu quan trọng cuối cùng trước quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tháng 6.
Dữ liệu PMI dịch vụ ISM tháng 5 gần đây công bố cho thấy hoạt động thương mại Mỹ và số đơn đặt hàng mới đều giảm mạnh, trong khi chỉ số giá trả cho vật liệu tăng lên mức cao nhất trong 30 tháng, tái khơi dậy lo ngại của Phố Wall về việc Mỹ có thể rơi vào tình trạng stagflation. Các nhà kinh tế dự kiến tỷ lệ CPI tháng 5 sẽ tăng từ 2.3% trong tháng trước lên 2.5%, trong khi CPI cơ bản tăng từ 2.8% lên 2.9%, và CPI cơ bản theo tháng có thể đạt 0.3%, cao hơn so với tháng trước là 0.2%.
“Chúng tôi dự đoán thuế quan sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ hơn đến giá hàng hóa, nhưng yếu tố mùa vụ của các mặt hàng lớn như ô tô và giá dịch vụ vừa phải sẽ hạn chế việc tăng giá cơ bản,” nhà kinh tế Stephen Juneau từ Bank of America cho biết trong báo cáo gửi tới khách hàng.
Hội nghị các nhà phát triển toàn cầu của Apple sẽ diễn ra vào ngày 9 tháng 6 tại Cupertino, California, nơi các nhà phát triển và người dùng sẽ được xem trước hướng cập nhật sản phẩm phần mềm của công ty trong năm tới. Vẫn chưa rõ thời điểm Apple tung ra Siri dựa trên AI sinh tổng hợp, vì các chức năng AI đã được công bố cũng chưa thực sự gây ấn tượng với Phố Wall hoặc các lĩnh vực khác. Sự kiện năm nay có thể tiết lộ thêm thông tin về kế hoạch AI của Apple, nhưng khó có thể tái hiện sức hút mạnh mẽ như sự kiện năm ngoái.
Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán Apple sẽ cho ra mắt một loạt tính năng mới cho các hệ điều hành như iOS, iPadOS, macOS, và watchOS. Mặc dù khả năng này không cao, nhưng Apple cũng có thể công bố các thiết bị phần cứng mới trong hội nghị này.
Theo nhà báo nổi tiếng về Apple, Mark Gurman, Apple đang thực hiện một cuộc cải cách lớn đối với phần mềm lõi của mình, lấy cảm hứng từ ngôn ngữ thiết kế của hệ điều hành visionOS trên headset Vision Pro, mang đến phong cách hình ảnh mới cho iOS, iPadOS và macOS. Từ biểu tượng, menu cho đến ứng dụng đều sẽ được nâng cấp. Gurman cho rằng đây là sự thay đổi phong cách lớn nhất của iOS kể từ 2013 và là sự cải cách thiết kế triệt để nhất của macOS kể từ 2020.
Trump vs Musk
CEO của một trong những công ty lớn nhất thế giới vẫn đang xung đột mạnh mẽ với Tổng thống Trump.
Sau khi CEO Tesla Elon Musk liên tục chỉ trích đạo luật thuế do Trump lãnh đạo trong nhiều ngày, Tổng thống đã có một phản pháo quyết liệt. Trump thậm chí đã viết trên Truth Social rằng cách đơn giản nhất để cắt giảm ngân sách là “chấm dứt các khoản trợ cấp và hợp đồng mà Musk nhận được từ chính phủ”.
Ông còn bổ sung trong một bài viết khác rằng: “Elon cực kỳ ‘phiền phức’, tôi yêu cầu ông ta rời đi, tôi đã hủy bỏ lệnh buộc mọi người phải mua xe điện mà không ai muốn (ông ta đã biết tôi sẽ làm điều này từ vài tháng trước!) và vì thế ông ta đã hoàn toàn phát điên!”
Cuộc tranh luận này đã khiến giá cổ phiếu của Tesla giảm hơn 14% trong một ngày, tạo ra tổn thất lớn nhất trong lịch sử vốn hóa thị trường của công ty, đồng thời làm suy yếu chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq trong ngày thứ Năm. Vào thứ Sáu, cổ phiếu của Tesla đã hồi phục nhẹ với mức tăng gần 4%.
Dấu hiệu gần đây cho thấy cuộc xung đột giữa Trump và Musk có thể dịu lại là: một nhân vật huyền thoại trong làng đầu tư phòng hộ, Bill Ackman, một trong những nhà tài trợ lớn của Đảng Cộng hòa, đã viết trên mạng xã hội X rằng mọi người đều vì lợi ích quốc gia Mỹ và nên hòa bình sống chung, Musk cũng đã đáp lại Ackman rằng “bạn đã nói đúng”. Do đó, phản hồi của Musk với Ackman được coi là dấu hiệu của việc hai bên bắt đầu nhượng bộ.
Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên nghĩ rằng ảnh hưởng đã kết thúc, vì Trump đã tuyên bố vào cuối tuần rằng nếu Musk tài trợ cho các ứng cử viên của Đảng Dân chủ, ông sẽ phải đối mặt với “hệ quả nghiêm trọng”. Ông cũng cho biết tạm thời không muốn khôi phục quan hệ với Musk.
“Là một cổ đông, điều này thật tồi tệ cho Musk và các tài sản, kế hoạch đầu tư và triển vọng trong tương lai của ông, vì Trump còn ba năm rưỡi nhiệm kỳ”, Giám đốc điều hành Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management, Ross Gerber, đã cho biết vào cuối tuần. “Musk đang trong trạng thái tự mãn và một cách nào đó mất kết nối với thực tế, nghĩ rằng ông ta có quyền lực hơn Trump. Đây là một cuộc đối đầu rõ ràng và lâu dài.”
Thị trường có thể tiếp tục duy trì sự giảm bớt “không chắc chắn”
Trong tháng 4, các tiêu đề liên quan đến thuế quan tiêu cực thường xuyên làm rối loạn thị trường, chủ yếu do các “không chắc chắn” từ chính sách thuế khiến thị trường khó đánh giá xu hướng phát triển của các thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ. Tuy nhiên, tin tốt là “không chắc chắn” đã có dấu hiệu giảm bớt rõ rệt gần đây, và xu hướng định giá tiêu cực mà từ “không chắc chắn” mang lại có thể tiếp tục giảm bớt. Thậm chí vào thứ Tư tuần trước, mặc dù căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng, thị trường chứng khoán vẫn tăng điểm.
Venu Krishna, Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ của Barclays, cho biết: “Thị trường gần đây phản ánh sự nhận thức rộng rãi rằng các biện pháp thuế cực đoan không thể được thực hiện một cách đơn giản.”
Krishna cũng chỉ ra rằng đỉnh điểm của sự không chắc chắn liên quan đến thuế đã qua, điều này xảy ra khi Trump nâng mức thuế quan hiệu lực của Mỹ lên mức cao nhất trong hơn 10 năm vào ngày 2 tháng 4.
Mike Wilson, Giám đốc Đầu tư của Morgan Stanley, thông qua việc so sánh chỉ số biến động (VIX) với “Chỉ số không chắc chắn về chính sách thương mại của Bloomberg” nhận thấy cả hai chỉ số đang giảm đồng thời. Chỉ số sau này đo lường mức độ không chắc chắn thông qua việc phân tích tần suất xuất hiện của từ “không chắc chắn” trong các bài viết về chính sách thuế.
Cuối cùng, mặc dù những “không chắc chắn” còn liên quan đến kết quả thuế vẫn cao, nhưng tỷ lệ thay đổi theo hướng ngược lại của chính sách đã giảm nhiều”, Wilson viết. “Điều này đã làm giảm nguy cơ suy thoái kinh tế, cho phép các doanh nghiệp và người tiêu dùng toàn cầu cảm thấy tự tin hơn về triển vọng kinh tế.”
Joe Mazzola, Giám đốc giao dịch và chiến lược phái sinh của Charles Schwab, nhấn mạnh rằng điều này cũng được thể hiện trên thị trường tùy chọn, hiện tại thị trường tùy chọn không cho thấy cảm xúc quá cực đoan cả về tăng hay giảm giá. “Các thông báo về thuế từ chính quyền Trump không còn gây ra hiệu ứng sốc như trước,” ông nhấn mạnh. “Bây giờ bạn có thể không còn thấy những biến động mạnh mẽ và dữ dội nữa.”