Được biết, trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ ghi nhận mức lỗ tháng đầu tiên trong năm nay, nguyên nhân là do sự bất ổn trong chính sách thuế ngày càng gia tăng, đồng thời mọi người cũng ngày càng lo ngại về mức nợ công của chính phủ Mỹ đang không ngừng tăng lên. Một chỉ số theo dõi trái phiếu của Bloomberg đã giảm hơn 1.2% vào tháng 5. Tất cả các trái phiếu đến hạn đều bị áp lực, dẫn đến sự giảm sút này. Lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ đã tăng tháng thứ ba liên tiếp, ghi nhận đây là thời gian liên tục giảm dài nhất kể từ năm 2023. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 2 năm và 10 năm của Mỹ đã có mức tăng tháng đầu tiên trong năm nay.
Hiệu suất tháng kém này phản ánh rằng trái phiếu chính phủ Mỹ đang đối mặt với tình hình ngày càng nghiêm trọng, vì chính sách không thể dự đoán của chính phủ Mỹ đang làm lung lay sự tự tin của các nhà đầu tư. Vào tháng 5, mối lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ đã gia tăng trở lại, khi Trump đang đàm phán với Quốc hội về một dự luật nhằm cắt giảm thuế.
Timothy Graf, giám đốc chiến lược vĩ mô của State Street cho khu vực châu Âu, Trung Đông và Châu Phi, cho biết: “Tôi không nghĩ rằng có một sự mất cân bằng trên thị trường trái phiếu hiện nay, nhưng chắc chắn cần xem xét yếu tố thâm hụt ngân sách trong việc định giá. Chúng tôi vẫn cho rằng mục tiêu lợi suất của trái phiếu 10 năm Mỹ nên là 5%.” Vào thứ Sáu, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giữ ổn định ở mức 4.42%.
Có thể khẳng định rằng, trong tuần này, giá trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng lên do các nhà đầu tư đang tìm cách khóa lãi suất cao hơn, trong khi dữ liệu kinh tế thấp hơn mong đợi cũng thúc đẩy nhu cầu. Nếu các số liệu thống kê được công bố vào tối thứ Sáu cho thấy tỷ lệ lạm phát PCE và chi tiêu tiêu dùng cá nhân đều giảm, thì động lực này có thể được duy trì. Điều này sẽ hỗ trợ cho Cục Dự trữ Liên bang trong việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Thị trường tiền tệ dự đoán rằng đến tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản.
Dấu hiệu suy thoái kinh tế sẽ đặc biệt có lợi cho các trái phiếu ngắn hạn, vì những trái phiếu này nhạy cảm hơn với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, triển vọng của trái phiếu dài hạn vẫn không khả quan, đặc biệt là khi lượng tài sản an toàn toàn cầu đang gia tăng.
Các chiến lược gia tại Citi, bao gồm Dirk Willer, cho rằng mức bù rủi ro kỳ hạn của trái phiếu 10 năm Mỹ (tức là mức lợi suất thêm mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu dài hạn thay vì một loạt trái phiếu ngắn hạn) sẽ tăng thêm 50 điểm cơ bản trong năm tới, vì cạnh tranh giữa các người mua càng trở nên gay gắt hơn. Vào đầu tháng này, mức bù rủi ro này đã đạt mức cao nhất trong vòng 10 năm qua.
Henry Neville, nhà quản lý danh mục đầu tư của Man Group, đang theo dõi khoảng cách giữa giá giao dịch thực tế của trái phiếu 10 năm Mỹ với giá trị hợp lý lý thuyết của nó. Mặc dù trái phiếu chính phủ Mỹ đã được ưa chuộng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, khiến cho lợi suất của nó thấp hơn nhiều so với mức hợp lý, nhưng khoảng cách này đang dần thu hẹp.
Theo phân tích của Neville, kể từ năm 2020, tỷ lệ này đã giảm trung bình 150 điểm cơ bản, đây là mức chênh lệch thấp nhất trong bất kỳ thập kỷ nào kể từ những năm 1960. Trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 7 năm 2024, khoảng cách này đã liên tục dưới 100 điểm cơ bản trong 15 tháng, đây là thời gian dài nhất trong lịch sử liên tục dưới ngưỡng đó. Ông đã viết trong một báo cáo vào thứ Sáu: “Đọc giá trị liên tục dưới 100 là tín hiệu quan trọng cho tôi, cho thấy đồng đô la và các tài sản liên quan có thể đang đánh mất sức hấp dẫn ban đầu của chúng.”
Mark Dowding, Giám đốc Đầu tư của RBC BlueBay Asset Management, cho biết nhu cầu giảm dần từ các nhà đầu tư quốc tế đã khiến các nhà mua trong nước phải hấp thụ nhiều hơn nguồn cung, vì vậy “rất dễ tưởng tượng” rằng lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ có thể đạt 6%, thậm chí cao hơn.
Ông cho biết, việc định vị đối với đường cong lợi suất dốc hơn (trong trường hợp này, hiệu suất của trái phiếu dài hạn sẽ kém hơn trái phiếu ngắn hạn) có thể giúp bảo vệ rủi ro hơn là chỉ đơn thuần cược vào lợi suất thấp hơn.