Lưu ý rằng vàng đã giành lại vương miện tài sản trú ẩn an toàn. Giá vàng giao ngay đã tăng 30% kể từ đầu năm 2025, tỷ lệ tăng này vượt xa các tài sản trú ẩn truyền thống như yên Nhật, franc Thụy Sĩ và trái phiếu chính phủ Mỹ—trong bối cảnh nỗi lo về tính bền vững tài chính và bóng ma của chiến tranh, điều này buộc các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về đâu là cảng an toàn thực sự.
Các chuyên gia thị trường phỏng vấn tại hội nghị kim loại quý Châu Á Thái Bình Dương vào thứ Hai cho biết, sức hấp dẫn cốt lõi của vàng nằm ở thuộc tính không bị ràng buộc với nợ của chính phủ.
“Lợi thế chính của vàng là nó không tạo ra trách nhiệm nợ cho bất kỳ chủ thể nào,” Giám đốc điều hành của Metals Focus, Nikos Kavalis cho biết, “khi các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chính phủ, các trái phiếu chủ quyền khác hoặc thậm chí tiền tệ, họ về cơ bản đang mua sự tín nhiệm của nền kinh tế đó.”
Các tài sản trú ẩn khác đã thể hiện như sau trong năm nay: chỉ số đô la Mỹ đo lường tỷ giá đô la so với một rổ tiền tệ đã giảm gần 10%; trong cùng thời gian, yên và franc Thụy Sĩ lần lượt tăng khoảng 8% và 10% so với đô la; lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 19 điểm cơ bản (giá trái phiếu và lợi suất biến động ngược chiều).
So với điều đó, giá vàng đã liên tục thiết lập mức cao kỷ lục trong nhiều tháng. Giá vàng giao ngay đã tăng khoảng 30% trong năm nay, hiện đang ở mức 3403,09 USD mỗi ounce (trong tháng 4 đã vượt qua 3500 USD). Shaokai Fan, người đứng đầu bộ phận toàn cầu của Hội đồng Vàng Thế giới cho biết: “Thị trường ngày càng không chắc chắn về tương lai của đồng đô la và thị trường trái phiếu Mỹ, điều này thúc đẩy sự quan tâm đến vàng và các tài sản trú ẩn thay thế khác.”
Mặc dù đô la và trái phiếu Mỹ từ lâu đã là thành trì của sự an toàn tài chính, nhưng các vết nứt đã bắt đầu xuất hiện. Chính sách “thuế đối ứng” của Trump vào tháng 4 đã gây ra sự bán tháo trái phiếu Mỹ, và vào tháng 5, Moody’s đã hạ bậc tín nhiệm của Mỹ, cùng với luật thuế của Trump đã dẫn đến việc trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài bị cắt giảm—lợi suất 30 năm đã vượt ngưỡng 5%, lo ngại về kỷ luật tài chính đã xói mòn hào quang an toàn của trái phiếu Mỹ.
Nicholas Flapper, người đứng đầu thị trường toàn cầu tại ABC Refinery, cho biết: “Vàng không bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ nợ trên GDP cao, trong khi vấn đề này đang ảnh hưởng đến các loại tiền tệ khác.” Ông bổ sung rằng, mặc dù thị trường thu nhập cố định đã đưa ra cảnh báo về sự gia tăng nợ, nhưng các quốc gia như Mỹ vẫn duy trì lập trường tài khóa nới lỏng.
Trái phiếu Mỹ và đô la không phải là tài sản trú ẩn duy nhất chịu sự giảm giá. Trong tháng 5, khi trái phiếu Mỹ lao dốc, trái phiếu chính phủ Nhật Bản cũng bị bán tháo. Fan phân tích cho rằng sự yếu kém của yên một phần xuất phát từ yếu tố chênh lệch lãi suất—Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã giữ lãi suất chính sách ở mức 0,5% trong hai cuộc họp liên tiếp (quyết định mới nhất vào tháng 6 vẫn giữ nguyên), trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng 39 điểm cơ bản trong năm nay cho thấy nhu cầu giảm.
Tiền tệ trú ẩn truyền thống khác, franc Thụy Sĩ, đã tăng giá hơn 10% so với đô la trong năm nay, nhưng Fan cảnh báo rằng Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ có thể cố gắng kiềm chế dòng vốn trú ẩn. Vào tháng 3, Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ đã ấn định lãi suất chính sách ở mức 0,25%, vào tháng 5, CPI của nước này đã ghi nhận mức giảm lần đầu tiên trong hơn bốn năm, và thị trường thậm chí dự đoán rằng nước này có thể khôi phục lãi suất âm.
Bart Melek, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại TD Securities thẳng thắn cho biết: “Franc tuy hấp dẫn, nhưng nếu áp dụng lãi suất âm, lợi nhuận từ việc nắm giữ sẽ giảm sút lớn.”
Các chuyên gia nhấn mạnh rằng đặc tính của vàng khác biệt so với các tài sản được chính phủ bảo đảm tín dụng đã giúp nó nổi bật.
Fan cho biết: “Thị trường vàng quy mô lớn, tính thanh khoản cao và có thuộc tính không chính trị—nguồn cung của nó bị giới hạn bởi mức dự trữ tự nhiên, không bị ràng buộc với các rủi ro chính trị cụ thể.” Melek bổ sung rằng, vàng không có rủi ro đối tác trong giao dịch, “nó sở hữu giá trị nội tại, không phụ thuộc vào chính phủ hay các tổ chức tư nhân trong việc thực hiện nghĩa vụ trả nợ.”
Ngân hàng trung ương toàn cầu liên tiếp mua vàng đã củng cố thêm vị thế của vàng như một tài sản trú ẩn. Các ngân hàng trung ương trên thế giới đã tăng cường 1.044,6 tấn vàng, liên tiếp ba năm vượt quá mức 1.000 tấn. Báo cáo mới nhất của Ngân hàng Trung ương châu Âu cho thấy, vàng đã vượt qua euro để trở thành tài sản dự trữ lớn thứ hai toàn cầu, tính đến cuối năm 2024, chiếm khoảng 20% dự trữ ngoại hối toàn cầu.