Theo thông tin, trong tháng này, giá vàng tăng vượt trội so với các loại tài sản khác – thậm chí một số nhà đầu tư còn so sánh nó với Bitcoin – khi cuộc chiến thuế quan của Trump đang định hình lại trật tự kinh tế toàn cầu, dòng vốn an toàn liên tục đổ vào thị trường vàng. Tuy nhiên, sự thay đổi trong các vị thế quyền chọn đang khiến một số quan sát viên thị trường cảnh giác.
Giá vàng giao ngay đã đạt mức cao kỷ lục trong tuần trước, với khối lượng giao dịch hợp đồng quyền chọn SPDR ETF (GLD.US) vượt qua 1,3 triệu hợp đồng, lập nên kỷ lục mới. Trong khi đó, chi phí bảo hiểm bằng quyền chọn bán cho ETF này giữ ở mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm ngoái, trong khi độ biến động ngụ ý đã tăng vọt, tạo nên một cấu trúc thị trường bất thường.
Người đứng đầu chiến lược sản phẩm phái sinh toàn cầu của Bloomberg Intelligence, Tanvir Sandhu, cho biết: “Gần đây, vàng và Bitcoin đã có đặc điểm tăng đồng thời cả về giá giao ngay và độ biến động, tương tự như sự thể hiện của ‘bảy gã khổng lồ’ cổ phiếu Mỹ trong những năm gần đây.” Ông bổ sung rằng, nhu cầu quyền chọn mua vàng đã gia tăng mạnh mẽ, và sự điều chỉnh gần đây của giá vàng đã làm cho phân phối độ biến động ngụ ý giữa các mức thực hiện trở nên cân bằng hơn.
Dữ liệu mới nhất cho thấy, khi một số căng thẳng thương mại có dấu hiệu dịu lại, giá vàng đã giảm hơn 5% so với đỉnh cao trong tuần trước. Dữ liệu từ Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Mỹ cho thấy, các nhà quản lý quỹ đầu cơ đã cắt giảm vị thế mua ròng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn vàng xuống mức thấp nhất trong hơn một năm.
Cơn sóng an toàn do chính sách thuế quan gây ra, với chủ đề “Kết thúc sự ngoại lệ của Mỹ”, đã thúc đẩy giá vàng vượt trội hơn so với trái phiếu chính phủ và cổ phiếu Mỹ.
Tuy nhiên, các nhà chiến lược tại Barclays cho rằng, giá vàng hiện đã rời xa các yếu tố cơ bản hỗ trợ. Họ chỉ ra trong báo cáo tuần trước rằng, dữ liệu hàng tháng về mua vàng liên tục từ các ngân hàng trung ương gần đây không có gì bất thường so với xu hướng dài hạn.
Stefano Pascale của Barclays cho biết, sự gia tăng mạnh mẽ của giá vàng đã kích thích nhiều hoạt động đầu cơ, với sự gia tăng đột biến trong giao dịch quyền chọn mua ETF vàng sau phát biểu của Trump về “ngày giải phóng,” dẫn đến độ nghiêng của chỉ số này đảo ngược. Kết hợp với việc các quỹ đầu cơ giảm vị thế và giá vàng điều chỉnh gần đây, các nhà chiến lược cho rằng cần phải duy trì sự cẩn trọng ít nhất là trong ngắn hạn.
Pascale trong một cuộc phỏng vấn cho biết: “Chúng tôi tin rằng giá vàng sẽ có sự điều chỉnh.” Ông bổ sung rằng, giá vàng hiện đang lệch pha với tỷ giá đồng đô la và lãi suất thực, trong khi “các yếu tố kỹ thuật đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu mua quá mức.”
Garrett DeSimone, người đứng đầu phân tích định lượng của OptionMetrics, cho rằng vàng và Bitcoin có sự tương đồng. Theo ông, chỉ cần độ biến động ngụ ý và độ nghiêng chỉ số duy trì trong phạm vi lịch sử dài hạn, cả hai tài sản này đều có thể tiếp tục đà tăng.
“Từ góc độ thị trường quyền chọn, khả năng tăng và giảm là tương đương nhau,” ông cho biết.
Mặc dù các chỉ số riêng của Barclays cho thấy thị trường vẫn giữ quan điểm lạc quan về vàng, nhưng các nhà chiến lược của họ đề xuất bán quyền chọn mua tháng 6 và mua quyền chọn bán để xây dựng một tổ hợp hoán đổi rủi ro không chi phí.
Pascale cho biết: “Rõ ràng, chiến lược giao dịch này chủ yếu dựa trên phán đoán về hướng đi, vì vậy để chiến lược này thực sự có hiệu quả, giá vàng phải giảm.”